全球通胀升温，环球债券市场无运行，美欧日等主权债价下跌，中国国债相对表现稳定，是市场避险之选。目前熊猫债及点心债存量规模双双创新高，反映人民币国际认受性提升，离岸国债期货在港推出正合时宜。

今年以来，美元在加息预期升温下呈现反弹，非美元货币普遍受压，最明显的例子是日圆兑美元跌至40年低位，一度逼近164水平，圆汇无序下跌，可能导致环球金融巨震，最终祸延美国。因此，近日美日联手干预汇市，力托圆汇，为1998年以来首次。

圆汇保卫战打响，美汇恐掉头回落。事实上，美国经济基本面弱，一旦科技巨企缩减AI投资，经济随时失去增长动能，加上美国债台高筑，美元在全球信任度急速下降，全球推进去美元化，为人民币加快国际化步伐带来契机。

美国联邦预算委员会预测今年9月前的财政赤字2万亿美元，而本财政年度前九个月美国政府债务净利息支出为8570亿美元，数字已超过美国国防部、商务部、国土安全部、教育部、环保署、邮政署的支出总和，美国债务风险高企。美国10年及30年国债息高见4.7厘及5.2厘，处于约20年来最高水平。

美元融资成本异常高，境外机构纷纷以人民币发债融资。今年熊猫债（境外机构在中国境内发行、以人民币计价的债券）发行额超过1700亿元人民币，同比增逾七成，熊猫债存量规模突破5000亿元人民币，创新高。

此外，离岸市场发行的人民币债券，即点心债，市场规模亦快速扩大，存量突破2万亿元人民币，亦创新高，今年来发行额超过7500亿元人民币，同比增逾50%。

熊猫债与点心债存量齐创新高

熊猫债、点心债市场火热，存量齐创新高，可见人民币正逐步成为国际投融资货币，标志着人民币国际化进入新里程，提升中国在全球的金融话语权。香港是全球最大离岸人民币市场，离岸国债期货推出及南向债券通年度投资额度提高，将为香港离岸人民币债市注入动能。由于中国经济强韧，通胀温和，支持中国国债向好，标普中国政府债券指数在过去一年回报为1.98%，表现不俗，中国国债成为避险首选资产。

全球国债市场表现不振，中国国债是今年少数录得正回报的主权债，彰显避险功能，预期吸引更多国际资金涌入，增配人民币债券。