刚过去的7月，人工智能（AI）板块全球去杠杆，韩日股市首当其冲，拖累A股的创业板指数也下挫了23%，港股则继续呈现结构性分化走势：相关AI板块跟随外围暴跌，腰斩股份比比皆是；而恒生指数受益互联网龙头的回升，月内录得约13%的涨幅，成为年初以来表现最好的月份。

进入8月后，美股云计算和算力租赁板块大涨。港股的互联网兼云业务龙头，自底部亦回升了30%以上，但较去年底相比，仍有一段距离（约13%），今年以来的表现跑输恒指。

另一方面，美国AI巨星OpenAI为了应对中国大模型竞争，把入门级模型LUNA价格降低了80%，这有利于AI应用。为了推动Token消耗，大模型Token降价必然会陆续有来，促进下游AI应用大发展。

大摩倡增持港股 荐互联网股

事实上，近期已有多个最新国产模型面市，由Kimi k3开始，到混元3.0模型、腾讯的一系列人工智能Agent功能接入，以及周一千问新模型的正式推出。国产模型正进入迭代效应，一旦证实已掌握了最新一代迭代模型，将在全球大模型排名上出现明显的递增效果，现在正好进入一个收获窗口期。

大摩从7月开始倡增配港股，特别是互联网股票投资主题。大摩认为，以美股为代表的AI超级周期投资机会，正从基建和算力向应用端、云服务厂商方向扩散的趋势，这一投资主题不仅适用于美国市场，同时对中国市场的映射目前也取得了全球共振的效果。

上个月是IPO解禁股高峰期，在进入9月另一高峰前，8月迎来相对较轻的解禁月份。随着互联网大厂这个月公布业绩，一般预计基本面已走出底部，若云业务增幅高于市场预期，有望带动这类股份挑战今年高位。由于互联网大厂在恒指占比较高，8月大市也可以看高一线。