过去两个月，全球市场犹如经历一场「夏日寒风」，震荡之剧烈，令投资者无不心惊。然而，海通国际执行委员会委员兼首席经济学家张忆东依旧坚定释出「看多」信号。他强调，人工智能（AI）浪潮的大周期远未结束，当前仅行至中场，形同互联网1.0时代渗透率逼近30%的关键节点，随后基础设施与应用端将迎来「双向爆发」。在他眼中，中国科技资产正处于「黄金布局期」。

全球设备投资料延续10年

张忆东指出，本轮AI驱动的朱格拉周期（设备投资周期）至少延续8至10年，2028年前AI产业链基本面无虞，主要变数是美国大选，属政治波动而非基本面问题。面对市场对Meta算力租赁及科技大厂资本开支的疑虑，他分享刚从矽谷调研带回的所得：「大厂绝不会因短期现金流波动而削减资本开支，离开牌桌，就会变成菜单上的菜。」他认为，下一波颠覆性创新将率先在医药领域浮现，其次为机器人。

广纳科企 将科指名实相符

投资策略上，张忆东建议调整为「轻指数、重选股」，趁震荡围绕AI行情扩散逻辑布局；中长期应保持耐心，依循SMART策略（聚焦「资源安全、制造出海、硬核科技」三大方向），精选AI核心主线中的高景气短缺资产，包括光模组、存储、PCB（印刷电路板）、IDC（互联网数据中心）、半导体等，同时顺着AI景气扩散方向，配置资源类（铜、钨、钼、稀土等）、能源、制造出海，以及「含AI量」较高的券商等。

无论A股或港股，科技资产权重持续提升，背后支撑正是AI。2025年美国私人AI投资约为中国的23倍，但中美最强AI模型差距已收窄至2.7个百分点，技术代差基本抹平；华为AI芯片出货量已达全球20%。张忆东寄望恒生科技指数随更多高含科量股份纳入，从「外卖用户指数」（暗示权重侧向平台企业）蜕变为真正的科技指数。

他指出，港股IPO储备项目，主要集中在科技与医疗等成长型行业，有助于香港市场持续引入具备长期增长潜力的优质企业，可望进一步提升港股市场中新兴成长行业的权重。