中国证监会主席吴清日前在香港人民币国债期货上市仪式上宣布10项深化两地资本市场合作的政策举措。作为业界代表，笔者认为这些措施对香港资本市场的长远发展具有重要意义。

在10项措施中，对香港资本市场即时提振作用最为显著的，当属5年期人民币国债期货正式在港交所挂牌上市。当前国际投资者持有中国债券已达3.2万亿元，利率风险管理需求日益增强。上市首日，该产品成交量已突破3000手。人民币国债期货的落地不仅为国际投资者提供了便捷高效的利率风险管理工具，也将进一步丰富离岸人民币使用场景，强化香港离岸人民币业务枢纽功能。

另一项即时作用显著的措施，是支持两地机构推出更多ETF产品并实施快速注册机制。ETF是国际投资者配置中国资产的重要工具，快速注册机制将大大缩短产品审批周期，提升市场效率。

鼓励双向上市 促进跨境融资

关于措施的新突破点，笔者认为首推跨境双向融资的全面打通。措施明确提出「支持符合条件的港股上市公司境内上市，支持符合条件的香港企业到内地发行债券」。这是首次在制度层面将跨境双向直接融资作为系统性方向提出。此前，政策更多聚焦于「引进来」，支持内地企业赴港上市，如今实现真正的「双向奔赴」。

就H股回A而言，笔者预期不会出现爆发式的申请潮，而是呈现结构性稳步扩容的趋势。数据显示，目前已有10家港股公司推进A股上市。今年以来，十余家港股公司披露回A动态。其中，AI、生物医药、硬科技等领域的企业最具诱因，这些企业需要持续投入大量资金用于研发，A股市场对未盈利硬科技企业的包容性较高。业务主要集中在内地的港股公司同样具有较强的回A动力。

关于香港企业到内地发债，目前意愿正在升温。有上市公司近期获中证监同意在内地发行不超过20亿元人民币的熊猫债券。另有上市公司也已申请注册总额不高于50亿元人民币的债务融资工具。有公用股发行的熊猫债券利率为1.85%，属申购利率区间下限，录得3.35倍超额认购。港企到内地发债的意愿主要来自人民币与美元或港元的利差优势，人民币融资成本相对较低。

总体而言，这10项措施体现了中央对香港国际金融中心建设的高度重视和坚定支持。从人民币国债期货落地到跨境双向融资全面打通，从ETF快速注册到绿色金融试点，每一项举措都为两地市场的深度融合注入了新动能。笔者相信，随着这些措施的逐步落实，香港资本市场的竞争力和影响力将进一步增强。

（作者为香港证券及期货专业总会会长）