上周港股整体维持震荡，指数表现相对平淡，结构性行情较活跃。外部宏观环境有所改善，美债长端利率压力边际缓解；港股内部则进入中报密集期，资金围绕业绩兑现和产业催化进行交易。

黄金及有色板块走强，上周现货金累计涨超过7%。油价回落及美国就业明显降温，降低了市场对通胀和进一步加息的担忧，美元及美债收益率随之回落，推动金价突破此前震荡区间。全球财政扩张、主权债务供给增加以及央行持续配置黄金仍构成中长期支撑。港股黄金及部分资源品公司走强，受益于中报盈利兑现，宏观环境改善。

科技板块续走强

科技板块继续呈现较强的结构性行情。国产大模型方面，DeepSeek预告近期将整体上调API服务定价，且预计涨幅较大。随着Agent等应用带动Token调用需求快速增长，市场乐观预期国产大模型行业竞争或逐步从单纯的低价竞争，转向模型能力、应用场景、成本效率和商业化能力的综合比拼。与此同时，高盛近期将中国大模型厂商2026年底合计年化经常性收入（ARR）预期由100亿美元上调至130亿美元，进一步强化了市场对行业商业化空间的预期，智谱、MiniMax（稀宇）等标的迎来强劲上涨。

AI硬体则呈现修复行情。光通信方面，海外光通信产业链股价走强，同时美国拟限制中国数据中心光模组进口、磷化铟供应趋紧等产业消息持续扰动市场预期，叠加此前板块调整较深，推动相关标的明显修复；PCB方向则受AI伺服器需求及盈利预期上调催化，板块表现较强。

医药板块受中报业绩催化明显走强。药明康德上半年持续经营业务收入同比增长48%，调整后净利润同比增长83.2%，在手订单达到664亿元，并上调全年收入指引。市场对医药板块基本面改善的预期强化。

展望后市，本周腾讯、京东等互联网龙头将公布业绩，重点关注收入、利润率及AI投入；宏观层面关注美国7月CPI及中东局势对油价和通胀预期的影响。短期继续关注业绩兑现较强的互联网、医药，以及具备明确产业催化的AI细分方向。

（作者为拔萃资本集团分析师）