上周有两项传闻对市场影响很大，一是突然传出美国为免影响国家安全，拟限制中企生产的数据中心零部件光模块进口；二是美国联邦地区法院裁定，由于没有足够的证据证明中国创新药公司药明康德（02359）是中国军工企业，因此禁止美国国防部将药明康德列入1260H清单。两个不同性质的消息，对相关板块的影响也截然不同：光模块集体受压，被杀错的可能性大；而创新药板块则集体回升。由于事件还在发展中，最后结果有很大的不确定性，宜静待市场情绪跟红顶白之后才作对策。

创新药板块本来是年初投资者看好的行业之一，第一季度的表现也跟随市场起跌，并无异样。但4月AI板块突然上演大牛市行情之后，市场出现虹吸效应，创新药板块遭到强力抛售，股价溃不成军。内地有位在医药行业深耕多年的著名基金经理，亦不得不屈服市场极致分化带来的压力，在AI板块高潮的6月份，弃医药拥抱AI，接下来发生的事情印证了市场老兵那句名言：左一巴右一巴，怎么做都是错，该名基金经理12年在医药投资领域建立的英名，亦毁于这个夏天。

毫无疑问，美国法院判决对创新药估值修复有很大的提振作用，但能带动股价反弹多远，恐怕只能走一步看一步。毕竟目前的市场环境，仍处于调整待变之中，有好的叙事，还要有基本面的配合，才能走得更高更远。

踏入业绩期 科指有望造好

有内地基金表示，未来创新药的投资逻辑或将逐步从Biotech（生物科技企业）转向Pharm（成熟制药企业），更加看重企业的收入和盈利能力，对于早期管线的操作明显下降。药企BD合作落地带来的收入，或将不断利好上游和CXO（医药服务外包）行业，国内医药投融资也持续向好。

兴业证券则认为，「创新＋国际化」仍为今年医药核心主线，中国创新药全球竞争力持续加强，政策支持、BD出海及商业化盈利兑现逻辑不变。因海外跨国药企面临专利悬崖及管线补充需求，Co-Co（共同开发、共同商业化）模式逐步增多。

另一方面，传统互联网大厂本周进入中报披露期。中金认为，港股自6月底低点已累计反弹逾13%，低估值板块如互联网、创新药领涨，当前恒指估值已回归历史均值，但恒生科指（互联网大厂权重较高）估值仍偏低，弹性更强。