本周金价延续强势，一度升至两个多月高位，周线累计上涨约4%，月线升近9.5%，年线升逾33%，反映在通胀降温与地缘风险交织的环境下，市场对贵金属的中长期偏好依然稳固。本周推动金价上行的核心动能，主要来自美国通胀数据全面降温所引发的货币政策预期修正，令资金重新回流避险与抗通胀资产。

基本面与地缘政治方面，中东局势仍是支撑金价的重要底层因素。霍尔木兹海峡的通航风险持续发酵，尽管美方声称局势已受控，但潜在的原油供应中断疑虑仍推升避险买盘。能源价格在过去一个月显著走高，也间接强化了黄金作为抗通胀资产的吸引力。与此同时，各国央行持续增持黄金的结构性趋势不变，加上实物金币需求稳健，为金价提供了坚实的下方支撑。

美通胀放缓 债息回落

宏观数据与货币政策层面，美国7月消费者物价指数按年升幅回落到3.4%，核心消费者物价指数放缓至2.5%；生产者物价指数按年升幅由5.5%回落至4.7%，核心生产者物价指数亦下降至4.2%，显示通胀压力逐步缓解。与此同时，最新首次申领失业救济人数由约20万人回升至约20.9万人，劳动市场略有降温。值得注意的是，在本轮通胀一度居高背景下，市场此前预计美联储于9月加息的可能，惟随着通胀回落，9月维持利率不变的几率已回升至约六成，加息几率则降至约四成。另外，美国10年期国债孳息率回落至约4.65%，美汇指数则在100附近窄幅整理，孳息率与美元的双双走软同样为金价提供了顺风。

技术面看，金价在接连突破4200、4300及4400美元关口后，短期价格重心明显上移，多头结构维持完整。上方阻力先看4450美元，其上为与200日均线重叠的4500美元强阻力区，该水平能否突破将决定本轮升势可否延续。下方支撑方面，初步位于4300美元，其下依次为约4200美元的前期高点、约4150美元的50日均线以及4100美元整数关口；目前100日均线约处于4388美元，恰好构成短线多空争夺的关键枢纽。

综合而言，金价短线在4400美元附近高位整固，方向有待进一步的数据指引。倘若通胀数据延续回落、美联储9月确认按兵不动，而霍尔木兹海峡的紧张局势再度升温，金价有望重拾上行动能并挑战4500美元；反之，若美元与国债孳息率因通胀黏性或官员偏鹰言论而反弹，金价可能回落测试4200至4300美元的支撑区间，惟在央行买金与实物需求的结构性支撑下，中长期于4000美元上方运行的整体格局预料将维持。

（作者为彭博环球创富学院创办人@ppgpahk）