2026年上半年，尽管地缘局势复杂，亚洲债券表现依然具韧性。2月底中东紧张局势升温，能源价格急升并传导至通胀，成为环球定息资产的转捩点。多家亚洲央行转趋鹰派，上半年先后加息；即使原先预期减息的美国联储局，市场现时亦预期未来12个月至少加息25个基点。

利率格局改变，令下半年风险回报有利于三类资产：存续期较短、利率敏感度较低的债券；基本面较强、有能力承受较高再融资成本的信用债；以及有政策支持、息差回报合理的本地货币债券。亚洲债券在三方面均具优势，但选债能力的重要性亦同步提升。

收益率高 信用质素改善

亚洲投资级及高收益美元债有一个仍被低估的共同特点：与环球同类债券相比，收益率较高而存续期较短，令投资者面对加息带来的利率波动时，多一重票息缓冲。

两者之中，我们下半年较看好亚洲高收益债，因其收益率仍是环球主要定息资产中最高，整体信用质素较去年稳定甚至改善，加上存续期较短，单纯因加息而录得负回报的机会亦较低。全年违约率预期低于2%，捕捉票息的确定性远高于过去数年。多数发行人受能源价格上升的直接影响有限，有助支持信用息差。

（作者为宏利投资管理亚洲（日本除外）定息产品部主管）