中石化炼化工程（02386）刚公布上半年业绩，收入356亿元（人民币，下同），同比升13%；归母净利润11.4亿元，同比跌18%，符合市场预期。毛利率同比跌0.5及环比升1个百分点至7.7%。中期派息每股0.127元；周日（16日）已批准回购资金1亿至1.5亿港元，回购期限6个月。现价息率7.8厘，高息可敲。

分业务看，设计、工程总承包、施工分别实现收入20亿、231亿及123亿元，分别同比升3.3%、21%及跌4%；分行业看，炼油、石油化工、新型煤化工、储运及其他分别实现营运58亿、223亿、31亿及45亿元；分地区看，境内及境外分别实现收入215亿及141亿元，分别年比跌11%及升90%，海外收入占比提升至约40%。利润减18%，主要受毛利率下降及汇兑损失及利息收入减少影响。

个别项目亏损大减

个别施工项目业绩拖累边际减弱，获利能力可望逐步修复。其中，设计、工程总承包、施工、设备制造毛利率分别为32%、7.1%、3.5%、7.7%，工程毛利率下降，主因沙特阿拉伯施工工程效益下降导致施工业务产生经营性亏损0.57亿元，但较2025年已大幅减亏，相关工程现场均已完工，尚未完成结算，预计下半年影响将进一步减弱，施工业务盈利能力后续可望恢复。

中金发布研报称，维持中石化炼化工程盈利预测，2026及27年分别22亿及24亿元不变。该行维持其跑赢行业评级和6.6港元目标价，对应2026及27年预测市盈率为11.5及10倍。