美国突然出招打救跌跌不休的债市，反映美债危机迫在眉睫，加上美国半导体股连日急挫及美汇指数下跌至3个月低位，有迹象显示「卖出美国」（Sell America）交易重燃，股汇债遭遇抛售。

虽然近日美股借着中东紧张局势稍为缓和而反弹，但上升力度有限，估值高的半导体股，如SanDisk在亮丽季绩之下仍然大跌，醒目资金逢高减持美国科技股。据报私募基金景林资产管理香港在次季减持英伟达、Meta、亚马逊、英特尔及Alphabet等股份。

美加码回购长债效用成疑

事实上，近期环球市场对美国国债等美元资产的看空情绪进一步升温，主要是美伊战事持续，美国军费开支估计在400亿至500亿美元以上，加上要退还加征关税，导致财政赤字持续恶化，印钞机需要进一步加大马力，并且再扩大发债规模，日前美国公共债务规模上破40万亿美元大关，创出历史新高，意味着美债风险已上升至前所未见水平。过去5年，美国债务利息负担大增近两倍至逾万亿美元，情况令人不安。即使美国财政部出招加码回购长期国债，以遏抑债价下跌、债息上升，但估计增加回购金额只有140亿美元，长期效用成疑，而美汇指数亦跌破99，回落至98.8水平的3个月低位。

同时，联储局相助日本入市干预汇市，表面上是支撑日圆，实际上是力保美债，以免日本央行为救日圆大手抛售美债。

美长期国债ETF价格急插

令人失望的是，近日美国国债价格继续走低，原因是日息远低于美息，就算美国直接入市买日圆、沽欧元，但日圆兑美元反弹力度比预期弱，无法上破155，近日还回落至159水平，最终迫使日本央行抛售美债等美元资产，这可解释美债持续受压的原因。

值得留意的是，环球资金大举从美国国债市场出逃，反映市场看空美国，今年追踪美国国债的ETF价格急跌，其中投资逾20年的美国国债ETF（iShares 20+ Year Treasury Bond ETF）价格较去年高位下跌约10%，年内流出资金逾44亿美元。随着美元汇价转弱及美国半导体股连日下跌，似乎「卖出美国」交易已经重燃，美国股汇债同步急跌，即所谓股汇债三杀。

今年来美国长期国债息升不停，其中30年期国债息曾升上5.3厘，短期上冲5.5厘的机会不低，拉动美国各类贷款利率上升，融资需求大的科技股进一步承压，华尔街股市危危乎，已有多只投资科技股的美国私募基金限制客户赎回，存在信贷违约、引爆金融黑天鹅的危机，有私募基金不良贷款比率上升至2.8%，为5年来最高，亦有私募基金过去一年负回报6.55%。

美国股债受压，美元汇价难有运行，美汇指数从上月高位回落2%，年内随时由升转跌。全球看空美元资产的情绪不断升温，美国股汇债同步急挫的风险甚大，将会对环球金融市场的稳定性构成重大冲击。