载通（00062）公布了2026年上半年中期业绩，虽然基础盈利较去年同期回落，但从更长远及结构性角度审视，集团展现出的营运韧性与未来增长潜力，仍值得正面看待。期内收入维持在约42亿元的稳健水平，仅轻微低于去年同期，显示即使面对燃油价格急升的挑战，核心客运需求并未出现明显萎缩。基础盈利录得1.484亿元，跌幅约48%，符合早前盈利警告的预期区间。更重要的是，九龙巴士与龙运巴士在燃油成本大升下，仍能分别录得7940万元及1740万元的除税后盈利，证明专营巴士业务的基本盘仍然稳固，并非陷入亏损状态。政府提供的短期燃油及隧道费补贴，加上集团自身积极的成本控制措施，已成功缓解部分压力，避免了更大幅度的盈利下滑。

与去年同期受惠于票价上调及油价回落的高基数相比，载通今年业绩回落属预期之内的短期调整，而非结构性恶化。事实上，集团过去数年已透过降低净负债、优化资本结构及累积充裕现金流，建立了较强的财务缓冲能力。

加快零排放巴士转型

展望未来，多项结构性利好因素正逐步累积。北部都会区的持续发展将带来新的客流增长点，粉岭北及古洞北等新路线有望贡献增量收入；大湾区融合加速下，跨境穿梭服务（包括皇岗口岸相关业务）的潜力值得期待；同时，旅游业复苏及开篷巴士等特色路线，亦可丰富收入来源。

更关键的是，集团正加快推进零排放巴士转型，随着电动车队比例提升，长期燃料成本依赖度将明显下降，不仅有助改善成本结构，亦符合全球ESG趋势，有望提升估值溢价。管理层已明确表示将检讨低回报资源配置、维持服务质素，并积极争取政府延长及扩大燃油支援措施，这些举措均有助于下半年及更长远的盈利修复，值得继续留意。

（作者为独立股评人）