全球科技竞争日益激烈的背景下，培育「新质生产力」已成为中国推动经济结构转型的核心战略。北京大学光华管理学院院长田轩表示，新质生产力具有高投入、长周期、高风险的特征，传统以间接融资为主的金融体系，因其偏好固定资产抵押的保守特质，难以完全覆盖轻资产科创企业的融资需求。要解决这一结构性错配，构建一个制度、市场、治理协同的金融支持体系至关重要。

田轩认为，风险投资是破解高风险创新融资难题的关键。其核心价值在于「失败容忍度」，即透过充足的资本与长期经营经验，为科创企业提供创新缓冲空间。研究显示，高失败容忍度的机构更能激励原创性创新。此外，联合投资能有效整合多家机构的资源，实现优势互补，为企业引入关键的人才与市场资源。同时，企业风险投资作为一种特殊的资本形式，其目标往往超越财务回报，更侧重于战略整合与产业协同，能为科创企业提供长期稳定的发展护航。

银行宜视初创为伙伴

他建议，商业银行作为金融体系的主力，其角色必须从单纯的「资金供给者」向「综合服务伙伴」转变。鉴于科创企业缺乏抵押物，银行需透过投贷联动模式，结合股权与债权的优势，平衡风险与收益。此外，企业间市场化借贷（如委托贷款）亦能发挥产业链内的信息优势，缓解中小科创企业的融资压力。这要求金融机构在监管框架内，积极进行产品创新，将金融资源精准注入研发链条的关键节点。

田轩相信，资本市场开放有助于改善企业治理和创新资源配置。资本市场开放能够提升企业创新产出的数量和质量，并增强技术路径持续性。境外机构投资者还可通过优化治理结构、提高风险承担能力和拓宽融资渠道。\大公文汇全媒体记者 庄程敏