亚马逊（AMZN）股价近期回落，市场情绪一度转弱，但若拉长投资视角，真正值得关注的并不是短期股价波动，而是亚马逊云端服务（AWS）在AI时代可能释放的长期价值。摩根士丹利维持亚马逊增持评级，并将近期目标价定于335美元；在更乐观的情境下，若AWS于未来数年持续高速增长的话，亚马逊股价甚至有望于2027年底触及500美元。这项预测的关键，并不在于短期零售销售，而在于AWS能否建立下一个超大型利润池。

亚马逊管理层已明显上调对AWS的长期展望，从过去所称的数千亿美元年收入，进一步指向一万亿美元规模。这不是单纯的营收目标调整，而是对AI计算需求、云端服务渗透率及商业化效率的全面重新评估。AWS第二季度收入按年增长约37%，创下近年最快增速，AI服务、定制芯片及相关基础设施需求成为主要推动力。若AI工作负载能带来更高单位价值，AWS不仅可扩大规模，也有望维持甚至改善历史利润率，成为亚马逊最具盈利能力的业务。

算力变现能力成焦点

因此，亚马逊的投资逻辑正处于重新定价阶段。零售业务提供规模与现金流基础，广告业务改善盈利结构，而AWS则可能成为推动公司估值跃升的核心引擎。若公司能在算力扩张、单位变现及资本回报之间取得平衡，亚马逊将不只是全球最大的电商平台，更可能成为AI时代最具影响力的基础设施与盈利平台之一。相反，若资本支出失控或需求增长不及预期，乐观估值便可能面临重新调整。换言之，亚马逊未来的关键，不是能否投入更多资金，而是能否把每一瓦特算力转化为更高质量、更持久的收入与利润。

以股价周线图来看，价格过去一年多呈现出「一浪比一浪升得高」的趋势，投资者可于10天线250美元左右买入，以335美元为中线目标水平，止蚀位200美元。

（作者为富途证券高级策略师，证监会持牌人士，并无持有上述股份）