香港的数字资产发展，正在由市场探索逐步走向制度化和产业化。2025年8月，《稳定币条例》正式生效；2026年4月，香港金融管理局向两家机构发出首批稳定币发行人牌照。与此同时，香港正透过Project Ensemble等项目，推动稳定币、代币化存款与现实世界资产之间的连接。

这些进展释放出一个清晰信号：香港发展数字资产，重点不是制造新的炒作工具，而是以持牌监管为前提，探索区块链技术如何改善支付、结算、资产交割及跨境贸易效率。这也为香港与海南自由贸易港深化金融科技合作，提供了新的切入点。

海南拥有热带农产品、沉香、黄花梨、珠宝、酒类、文旅消费以及免税零售等丰富产业场景。这些商品和服务具备真实价值，但不少企业在走向海外时，仍然面对品牌认知不足、交易链条较长、跨境结算成本高，以及海外买家难以验证商品来源和履约能力等问题。

商品RWA可以为解决这些问题提供新的思路。与金融资产通证化不同，商品RWA主要将真实商品对应的提货权、服务权、会员权益或企业采购额度进行数字化确权，并将商品来源、库存、质检、仓储、物流和兑换记录上链。境外消费者和采购商可以更直观地了解商品状态，企业也可以更早接触海外需求，缩短交易和回款周期。

笔者所在的研究院及旗下RWA.LTD，近年一直探索消费商品和服务权益的RWA应用。我们认为，商品RWA不应被包装成证券或承诺收益的投资产品，其核心仍然是真实商品、消费场景和最终履约。衡量一个项目是否成功，也不应只看通证价格，而要看商品是否真正售出、消费者能否顺利兑换，以及品牌是否获得新的客户和市场。

基于此，海南可考虑全面推动商品RWA，提出「以商品RWA链通全球」的发展方向。这里所说的「全面推动」，并不是不设门槛地大规模发行通证，而是围绕海南具有产业优势和出口潜力的商品，建立统一的确权、登记、验证、披露和履约标准，再分行业、分阶段开展试点。

例如，一批海南特色农产品在进入海外市场前，可以先完成产地、数量、质检、仓储及提货权的数字化登记。境外买家购买的不是一个凭空产生的「币」，而是一项指向具体商品、可以验证并能够履约的数字化权益。区块链在其中承担的是建立信任、提高流转效率和降低协作成本的作用。

这种模式还可与香港的国际金融和专业服务体系衔接。国内具有出海需求的项目，可以在海南设立公司，利用自由贸易港的产业和跨境贸易条件完成商品整合，再通过香港对接海外渠道、支付机构、专业服务机构及合规资金。

需要强调的是，商品RWA本身不等于直接面向公众融资。企业可以利用商品订单、履约记录、库存数据和跨境销售数据，提高经营透明度，再由香港的银行、基金及其他持牌金融机构，按照相应法律和风险要求提供贸易融资或企业融资。这样既能发挥数字技术的效率，也能守住金融活动的合规边界。

稳定币可成商品支付工具

稳定币则有望成为商品RWA连接全球市场的支付和结算工具。随着香港稳定币制度进入持牌落地阶段，未来港元稳定币可探索应用于跨境采购、商品交割、供应链付款及服务贸易等场景，减少中间环节，提升资金周转效率。

在此基础上，琼港两地还可共同研究离岸人民币稳定币。香港拥有全球最大的离岸人民币资金池和成熟的国际金融基础设施，海南则拥有大量真实的跨境贸易和消费场景。两地可以在国家金融管理框架、跨境人民币政策及香港稳定币发牌制度下，由监管部门、持牌金融机构、研究机构和产业平台共同开展研究和封闭测试。

离岸人民币稳定币的价值不在于交易炒作，而在于服务实体贸易。海南企业出口商品时，可以减少多次货币兑换带来的成本和汇率风险；境外采购商则可以透过合规渠道，以离岸人民币完成链上支付。商品RWA负责说明「货物是什么、放在哪里、由谁履约」，稳定币负责解决「如何付款、如何结算」，两者结合，才有可能形成完整的链上贸易闭环。

香港国际新经济研究院愿意与海南金融科技领域的高校、研究院、智库及产业机构合作，共同研究商品RWA标准、跨境履约机制、稳定币结算场景和风险管理体系，并选择具有代表性的海南企业开展先行试点。

海南的优势在于产业、商品和政策场景，香港的优势则在于金融制度、国际网络和专业服务。若能以真实贸易为基础，以商品RWA提高可信度和流通效率，以香港持牌金融体系提供结算及融资支持，琼港两地有望共同探索出一条服务企业出海、推动人民币国际化并连接全球市场的新路径。

（作者为香港国际新经济研究院执行董事）