近年人工智能（AI）成为全球股市最重要的投资主题之一，由最初的ChatGPT带动生成式AI热潮，逐步延伸至AI晶片、数据中心、云端运算、机械人，甚至电力设备及散热系统。

因此不少投资者可能会有一个很直接的想法：如果看好AI的长期发展，是否直接买入一只AI ETF便可以？但其实事情没有这么简单，专家认为投资AI ETF先要懂看AI产业链。\大公报记者 麦晋玮

资深证券界人士谢明光表示，「AI ETF」只是一个很笼统的名称。两只同样标榜投资人工智能的ETF，持有的股份可以完全不同，最后的回报亦可能有很大的差距。要明白如何选择AI ETF，首先要明白整个AI产业链究竟由什么组成。

焦点由半导体扩至基础设施

最上游首先是半导体。AI模型愈来愈大，需要的算力也愈来愈多，因此GPU、AI加速器、高频宽记忆体（HBM）、晶圆代工及半导体设备都是整个AI产业的基础。这也是为什么AI热潮开始之后，市场最先炒作的其中一批股份就是Nvidia（US：NVDA）以及其他半导体公司。

但有晶片并不代表AI便可以运作。第二层是AI基础设施。大量GPU需要放在数据中心内运行，而数据中心需要伺服器、网络设备、光纤、电力供应、冷却系统及散热设备。因此，AI投资主题近年已经由单纯的半导体逐渐扩散至AI基建。

香港甚至已经出现专门投资这个主题的ETF，例如Global X AI基础设施ETF（03401），于2025年2月10日在香港上市，追踪Mirae Asset AI Infrastructure V2 Index，集中投资与AI数据中心及相关基础设施有关的企业。

云端平台及物理AI备受关注

另外，还有一些云端运算及大型科技平台，如Microsoft（US：MSFT）、Amazon（US：AMZN）及Alphabet（US：GOOGL），这类公司拥有Azure、AWS及Google Cloud等大型云端平台，故此大量企业未必会自行购买数千块GPU，而是直接向这些公司租用AI算力，所以云端平台也是AI产业链中的重要一环。

最后是AI模型、软件及应用，及物理AI，前者意思是企业使用生成式AI写程式、分析资料、制作内容，甚至用AI处理客服及企业流程，这一层最终决定AI能否真正转化成企业收入，后者，即人工智能进一步由电脑走进现实世界，例如自动驾驶、工业自动化及人形机械人。

所以投资AI至少可以分成半导体、AI基础设施、数据中心及电力、云端运算、AI软件及模型、机械人及自动化，不同ETF押注的是完全不同的产业链。

因此，投资AI ETF最重要的第一步，并不是找一只名称中有「AI」的ETF，而是先想一下，未来AI产业真正的资金会流向哪一个环节？如果认为AI算力需求仍会高速增长，半导体及AI基建可能比AI软件更直接受惠；如果认为下一阶段是AI应用开始真正变现，软件及大型科技平台可能更值得留意；如果认为人形机械人将成为下一个爆发点，投资方向其实会完全不同。