近日环球金融有两大隐忧，除了美国国债流血不止之外，美日联手入市干预汇市亦告失效，日圆汇价继续走弱，令日本央行别无选择加快加息步伐，投资者宜保持高度警觉，提防日圆套息交易大拆仓，掀起金融市场巨震。

环球金融市场不确定因素有增无减，最新变数是日本货币政策收紧速度恐比市场预期为快，主要是投资市场看空日圆汇价情绪高涨，即使美日联手入市干预汇市，但效用不彰，日圆兑美元一度由164反弹至155便行人止步，目前徘徊在159水平，担心人为干预失败，激发更猛烈沽盘，导致日圆汇价无序下跌，酿成货币危机。由于日圆为全球第三大国际货币，对环球金融市场冲击非同小可。

干预汇市失效 日圆弱势难改

日圆汇价长期不振，主要是结构性问题，目前日本在发达国之中政府债务最高，金额相当于生产总值的2.5倍。今年6月底止的日本公共债务为1346.68万亿日圆，接近9万亿美元，债务负担沉重，这是日央行对日圆弱势一直采取容忍态度，尽量延后加息策略，以免加重债息负担，惟美伊战事推升国际油价，依赖进口原油的日本首当其冲，引致通胀加剧，影响消费及投资，冲击实体经济，对冲基金等金融大鳄乘势发难，大手做空日圆。

因此，当前日圆步上1992年英镑崩跌危机的风险不低，当年大炒家索罗斯沽空英镑，大赚逾10亿美元。

持续加息 势引爆日圆拆仓潮

为防引爆货币危机，日本央行别无选择，直接加息打救圆汇，9月加息几率在70%以上。基于市场上做空日圆规模庞大，令人担心日央行转向采取激进加息策略，即持续大幅加息，才能稳住货币汇价，这势必引爆日圆套息交易大拆仓，掀起环球金融资产沽售套现潮，美国股债将首当其冲。即使日本利率处于40年来最高，但实际政策利率只是1厘，远低于欧美等主要经济体2、3厘水平。换言之，日本利率正常化进程还有很大空间，面对日圆大崩盘危机，投资者莫低估日本大幅加息捍卫货币的可能性。

环球金融似稳还忧，继美国救市效用不彰之后，日本干预汇市亦失效，将被迫加息、抛售美债以力托日圆汇价，这样随时火烧连环船，脆弱的美国金融面临新一波冲击，令美债风暴进一步升级。