阿里巴巴（09988）在港进行破纪录配股集资，吸引主权财富基金等长线资金参与认购，证明外资看好中国人工智能（AI）技术创新发展与应用前景，并不存在泡沫问题，阿里投资AI基础设施有望在3年内回本，商业化路线图远比美国科技股清晰。

近日环球金融市场及经济隐忧重重，股汇债市出现不同程度震荡，现时美伊停战不确定性大，加上美国拯救债市效用不大、日本最快下月加息力托货币汇价及特朗普升级对加拿大关税战等因素，引发资金从美国股债资产出逃，近期国际金价一度升至4700美元，反映市场避险情绪高涨。

不过，在投资市场气氛审慎之下，港股却进行破纪录的配股集资交易，为阿里巴巴发行7.1亿新股，配售价112.7元，筹集800亿元，预期资金全数用作投入AI基础设施、芯片及大模型，据报市场总认购金额近2200亿元，超额认购近两倍。在环球市况不稳定之下，阿里巴巴仍能完成配股集资，加上集团创办人马云及高管人员入市增持股份，释放出多重利好信号。

估值未反映技术突破

一是港股市场具充足深广度，发挥出作为全球主要融资中心的功能，凸显港股是内地科技股上市集资的首选平台。事实上，阿里巴巴配股集资额，相当于港股2800亿元日均成交的近30%，可见港股市场融资功能突出，将进一步吸引更多内外企业来港上市集资，继续是香港金融业一大亮点。

二是外资无视近期美国科技股、半导体股急插水，加大押注投资中国科技股。据报主权财富基金等长线资本，积极参与认购阿里巴巴配售股份，占比超逾40%，可见中国科技股估值吸引、增长潜力大，成为全球增配对象。有华尔街大行报告分析指出，中国AI股份不存在泡沫，相关AI股份价值仍未充分反映技术突破进步对经济增长的潜在红利贡献，有数据推算中国AI企业在全球AI股份总市值约11%，但境外资金投资组合中，中国AI股份持仓占比仅约1%，外资有很大增配空间。

路线图清晰 回本期或提前

三是中国AI技术创新及应用前景乐观，商业化、实现盈利路线图比美国AI科技股清晰得多。例如阿里巴巴千问大模型拟对大型商业用户收费及推出办公助理收费服务，加速AI业务商业化进程。值得留意的是，阿里巴巴高管表明其AI算力及基础设施（如数据中心）的资本开支预计在3年内回本。若然AI产品毛利提升，回本期有可能缩短到2年至2年半。

阿里巴巴在2025年初曾表示，未来3年在AI领域投资金额为3800亿元人民币。据报阿里巴巴创始人马云在配股后斥资逾6亿元增持股份，而集团高管蔡崇信及吴泳铭亦连日在市场买入股份，展现对集团前景、AI投资回报确定性信心十足。

外资继续加大押注中国，看好人工智能产业发展，券商大行预期阿里巴巴目标价最高可见190元，对比现价具有不俗潜在升幅。