中国铝业（02600）近日公布2026年中期业绩，表现亮眼。上半年实现营业收入1254.13亿元（人民币，下同），同比增长7.7%；归属于上市公司股东的净利润118.71亿元，同比大幅增长67.9%，基本每股收益0.693元。利润增速远超收入增速，反映铝价上行与成本压降的双重效益正同步释放。公司宣派中期股息每股0.276元，合计派息约47.35亿元，占上半年归母净利润的39.9%。以当前股价计算，中期股息率已具吸引力。公司同时入选上证50指数及恒生指数，标普长期发行人信用评级展望由「稳定」上调至「正面」，资本市场认可度持续提升。

盈利大幅增长的背后，是铝行业正处于强劲的景气上行周期。2026年上半年，电解铝均价同比上升约18.7%。供给端，国内电解铝行业严格执行4543万吨产能「天花板」管控，整体开工率突破98%；需求端，储能、电网、算力等新兴领域用铝需求增长强劲，房地产等传统领域虽有拖累，但整体消费仍录得结构性增长。在供需格局持续偏紧的背景下，铝价中枢有望维持高位。中国铝业作为全球最大电解铝生产商之一，氧化铝、精细氧化铝、电解铝及金属镓产能均位居世界第一，是铝价上行的最直接受惠者。

成本持续优化

成本端同样贡献显著。上半年营业成本928.59亿元，同比减少53.29亿元，主要得益于公司通过极致经营压降成本，原铝及氧化铝成本均录得下降。财务费用9.97亿元，同比减少1.35亿元，反映公司持续压缩带息债务规模、优化融资结构。原铝板块利润总额达266.15亿元，同比大增185.10亿元，成为集团盈利的绝对主力。公司正加速推进几内亚氧化铝项目及巴西铝业股权收购，深化「两海」战略布局，进一步巩固资源保障能力与国际化经营版图。

当前电解铝行业正面临「产能天花板」的刚性约束，供给端增长空间极为有限，而新能源、AI算力基建等新兴需求持续释放，行业供需格局长期偏紧。摩根士丹利预计公司下半年盈利将维持稳健；中银国际维持「买入」评级及H股目标价9.16港元。在铝价中枢上行、成本持续优化、派息稳步提升的三重驱动下，中国铝业作为全球铝业龙头，正处于盈利释放与估值重估的关键阶段。

（作者为香港股票分析师协会主席，证监会持牌人士，并未持有上述股份）