本周国际金价维持强势，现货黄金报约每盎司4600美元水平，连续第三周收高，并逼近3个月高点与历史高位区。整体而言，在美元走软、央行持续增持以及地缘不确定性的背景下，黄金多头格局延续，惟价格短线涨势已大，追高情绪与获利了结的拉锯令波动有所加大。

基本面与地缘层面持续为金价提供坚实支撑。世界黄金协会数据显示，全球央行第二季购金量创下289公吨的纪录水平，按年大增约74%，较首季增逾5倍。地缘方面，中东局势与霍尔木兹海峡一带的航运风险令能源价格维持一定风险溢价，加之贸易政策与关税前景反复，避险资金持续流入黄金，巩固其作为长期价值储存工具的地位。

9月加息预期回落

宏观与货币政策面本周焦点落在美国通胀数据。7月个人消费支出物价指数按年升3.7%，按月升0.2%，略高于市场预期。数据公布后，市场对美联储9月加息的押注显著回落。然而通胀黏性与财政赤字扩张的疑虑挥之不去，10年期与30年期美国国债收益率一度攀抵2007年以来高位。值得注意的是，尽管名义收益率高企理应不利无息资产，黄金却逆势走强，反映市场对美元购买力受侵蚀与主权债务可持续性的深层忧虑，美联储重点官员近期的表态亦被解读为对通胀前景保持审慎，令政策路径存在双向不确定性。

技术面来看，金价维持于一系列上升的均线之上，20日与50日均线同步向上，价格稳守于200日均线上方，日内走势亦大致企于成交量加权平均价之上，短中期趋势偏多。惟动能指标方面，相对强弱指标与随机指标同步攀抵超买区域，随机指标一度升越90，显示价格已明显偏离均线、短线超买，回调整固的风险上升。上方阻力首见于4600至4620美元一带，若能有效突破则有望上探4670及4750美元；下方支撑依次位于4550至4520美元、4470至4450美元，关键防线则在4400美元附近，一旦失守将明显削弱多头的技术结构。

综合而言，黄金在央行增持、避险需求与美元走软的多重支撑下维持结构性强势，但高企的美债收益率与短线超买状态构成潜在制约，令价格于4600美元关口附近进入多空拉锯。

（作者为彭博环球创富学院创办人@ppgpahk）