笔者上月于本栏指出，恒生指数表现落后并非指数编制方法的失误，而是如实反映港股市场的产业结构。有读者质疑此观点，认为恒指公司选股保守，未有及时纳入更多新经济股份。今日笔者以数据说话，跟进分析。

以2025年9月1日为基点，当日恒生指数收报25617点，恒生综合行业指数金融业报4648点，资讯科技业报18545点。截至2026年8月28日，恒指收报25584点，金融业指数报5665点，资讯科技业指数报14108点。期内恒指累计下跌0.13%，金融业指数大涨21.88%，而资讯科技业指数反而大跌23.92%。

这组数据清楚说明一个事实：过去一年拖累港股升势是资讯科技股，反而挽救港股跌幅收窄全靠金融股。市场共识是全球人工智能热潮带动半导体及硬件科技股走高，但港股资讯科技行业指数却逆向下跌。原因在于本港上市的资讯科技股，绝大部分属于互联网平台及消费科技企业，与人工智能硬件建设的直接关联度极低。此类股份受到内地消费疲弱及监管影响，盈利前景受压，股价自然走弱。

由此可见，即使恒指公司早在一年前大幅提高资讯科技股的权重等纳入指数，当然这在实务上根本不可能。以现有港股科技股的实际表现而言，恒指只会录得更差回报。将指数落后归咎于选股准则，是典型的因果倒置。难道又会有人提出踢走资讯科技股离开恒生指数吗？

恒生指数作为香港金融市场最重要的参考指标，其编制必须遵循严谨且透明的程序。指数成份股的纳入与剔除，涉及大量追踪恒指的交易所买卖基金（ETF）、期货及期权等衍生产品，影响层面涵盖全港金融投资者的资产配置。任何轻率的规则更改，都可能对市场造成不可预期的冲击。恒指公司必须以审慎态度行事，不能为迎合短期市场风向而牺牲指数的稳定性和代表性。

改善上市制度 吸更多AI股来港

归根究柢，指数只是结果，产业才是原因。与其苛责恒指公司未能点石成金，不如正视港股缺乏硬科技企业的结构性短板。香港当务之急，是改善上市制度，吸引更多人工智能及半导体企业来港挂牌，从源头解决问题。

（作者为香港证券及期货专业总会会长）