今年以来，港股制造业的定价逻辑正在改变。单靠扩产及销量增长，已较难支撑估值持续提升，市场更重视企业能否透过国际化、高端产品及新材料业务改善盈利质量、打开新的增长空间。沿着这一思路看，首佳科技（00103）近期的变化，值得关注的已不只是钢帘线主业增长，而是公司产品及技术应用边界正同步向外延伸。

其中，工业人造丝代表的是产品品类扩张。公司近日与香港美丽境界欧洲并购基金（一期）有限公司签署合作意向协议，双方初步拟成立合资公司，共同开拓全球工业人造丝市场。其背后的德国Cordenka为全球领先的高性能工业人造丝生产商。工业人造丝与钢帘线虽然材质不同，但同属轮胎骨架材料，双方客户群亦高度重合。若合作后续顺利推进，首佳产品体系有望由单一钢帘线，进一步延伸至「钢帘线＋工业人造丝」，提升在全球轮胎供应链中的产品覆盖及服务能力。

伙拍德国厂　加速商业化

首佳既有客户基础亦为新品导入提供一定优势。目前，公司对全球TOP10、TOP20及TOP50轮胎企业的客户覆盖率分别约90%、70%及66%。对材料企业而言，头部轮胎厂认证周期普遍较长，既有客户关系本身就是重要壁垒。若Cordenka的技术及产品能力与首佳现有客户渠道形成协同，新业务商业化亦有望加快。

相比工业人造丝仍属原有轮胎产业链内「拓品类」，机器人腱绳则代表首佳将既有制造能力延伸至新的应用场景。公司依托多年累积的精密拉丝、捻绳及金属材料加工能力，已布局钢丝及钨丝机器人腱绳，目前对接多家下游企业，并开始小批量供应。现阶段其收入贡献仍有限，但若未来进入规模化，将有助首佳的精密金属材料能力由轮胎行业跨向人形机器人等高增长市场。

传统主业销情佳 派息理想

传统主业则继续提供基本盘。2026年上半年，公司收入约13.24亿港元，同比增长14.1%；钢帘线出口销量同比增长25.4%，出口占比升至34.6%。同时，公司2025年度派息总额约4050万元，派息比率约72%，成熟业务及稳定派息亦为新业务拓展提供一定支撑。

笔者认为，现阶段首佳最值得关注的，是工业人造丝进一步拓宽公司在轮胎产业链中的产品矩阵，以及机器人腱绳打开新的下游应用市场的两大新业务进程。若两项业务最终转化为持续订单及收入，首佳未来的增长来源将不再只取决于钢帘线周期，其投资价值亦有望增加新的观察维度。

（作者为独立股评人）