富卫集团（01828）深耕亚洲十个市场、服务逾4000万客户，作为优质泛亚寿险平台，上市后首个完整财年中期业绩表现优异，具长线投资价值。

2026年上半年，集团业绩质量显著提升，年化新保费按年升7%至13.5亿美元，新业务合约服务边际大增25%至9.96亿美元，新业务价值增18%至6.02亿美元，反映产品结构持续优化，保单长期盈利能力大幅改善。盈利迎来爆发式增长，税后净利1.72亿美元，纯利按年大增15.5倍。得益于保单规模扩张、理赔表现改善及严格成本管控，营运开支仅微增2%，费用率优化120个基点至12.4%，经营效率持续提升。

集团四大分部全线盈利，多元地域布局有效分散风险。港澳市场韧性十足，高基数下新保费、新业务价值分别增6%及25%，逾半业务来自本地客户，仅24%来自内地访客，受跨境政策影响极低。日本受人口老化利好，新保费大增29%；东南亚拓展市场新保费劲升23%，成为核心增长引擎；泰柬市场虽保费小幅回落，但产品优化带动利润边际稳步上行。

资本层面基本面稳健，集团有形权益及内涵价值同步上升5%。日本实施新偿付制度后，偿付能力比率仍高达203%，资本储备充足。上半年净汇款5.12亿美元，控股层现金流维持正向，商业价值体系成熟稳固。

估值方面，富卫现价对照约69.5亿美元的集团内涵价值，市内涵价值倍数只有约0.7倍，明显低于同业水平，估值修复空间充足。股价近期在业绩利好带动下重拾升势，可于32元水平吸纳，目标38元，跌破29元止蚀。

（作者为香港股票分析师协会理事，未持有此股）