日本不惜代价打救货币汇价，单月抛售破纪录金额的美元资产，这进一步暴露美国金融脆弱性。摩根大通警告目前市场有大量日圆未平仓沽空盘，随时掀起日圆套息交易拆仓潮，引爆潜藏多时的金融炸弹，导致美国股债崩跌。

近月环球经济不稳定因素增加，以致美欧日股金融资产价格表现反复，其中美国出现股汇债三杀局面，尤其令人感到不安。事实上，美国金融市场不稳，频现不祥信号，一是美国国债价格跌势不止，主权财富基金等长线基金加入沽货行列。二是美国AI泡沫爆破疑虑加剧，太平洋投资管理公司PIMCO基金经理Emmanuel Sharef表明美国科技股估值高，正减持云端服务及七大科技巨头股份。三是美国联储局货币政策独立性受质疑，打击全球对美元资产投资信心。

事实上，美伊战事持续拖延，国际油价短期有可能升上100美元水平，能源价格高企不下，而全球食品价格在极端天气、地缘政治冲突影响供给下，谷物、糖及乳制品价格升势最明显，联合国食品商品价格指数升至2022年以来最高水平，预期美国通胀上升压力有增无减。因此，联储局愈迟加息，通胀失控上升的危机愈大，将对经济造成灾难性打击，美元资产价格面临巨大下行风险。

日破纪录减持外储 震惊全球

值得留意的是，美元汇价沽空盘涌现，美汇指数失守99点，相信是包括机构投资者等长线资金正加速做好美国金融资产价格大跌的风险管理，甚至有家族办公室、主权财富基金索性减持美国金融资产，以规避风险。

事实上，日本为了打救汇价，已动用破纪录金额干预汇市。8月日本外汇储备大减796亿美元至1.208万亿美元，按月下跌6.18%，减幅为历来最大。这次日本破纪录减持美元资产金额以支撑汇价，可说震惊全球，展现了日本捍卫日圆汇价的决心，日圆兑美元昨日应声急升至153，为7个月最高水平。同时，截至8月底止，日本外汇储备持有外国证券（包括外国政府债券）持仓按月大减878亿美元，相信是日本单月大手抛售美国国债所致，目前日本外汇储备中，70%资产估计都是美国国债。

日圆淡仓回补 势拖冧美股债

除了入市干预汇市之外，日本最终要加息支撑货币汇率，随时引发日圆沽空盘大举平仓，美国以至环球金融资产承受巨大沽货套现压力。事实上，摩根大通警告爆发日圆套息交易大拆仓，估计目前有16万亿至17万亿日圆（逾千亿美元）的看跌未平仓合约。一旦空仓全面回补，可推升日圆兑美元抽升到142至146水平，对美国股债市场冲击实在不容低估。所谓日圆套息交易拆仓，是指投资者借入低息日圆，然后购买高收益资产，主要是美国股债，随着日本加息及汇价回升，投资者便要沽售金融资产套现，回补日圆空仓及借贷。

日圆套息交易大拆仓，正冲着美国股债市而来，美国金融资产崩盘风险正在急升，尤其是10月股灾高危月将至，投资者要做好风险管理。