港股整体表现续弱，上周虽录得升幅，但过去两天就被打回原形。资金保持观望，相信与海内外一系列不确定因素尚未落地有关。这些因素包括：美联储月中会不会加息、科技股是否已完成调整，以及内地政策层面会否有利好出台等。现时判断这些风险因素时，往往力不从心，原因来自不同相关数据、信息的混乱、自相矛盾。从影响美国加息与否的经济数据，到AI存储需求是否见顶，莫不如此。这也决定了当前的窄幅震荡还将持续，直至不明朗因素被消化。

昨天韩日股市开局不错，野村、高盛分别唱好存储、光模块，板块龙头均有追捧。不过随着午间布兰特期油逼近100美元，韩日股的走势便急转直下，并拖累港股遭抛压。油价拟破顶，首当其冲是加大通胀预期。日圆升值或可以部分对冲进口能源成本，但汇率本身又会反吞出口盈利；对韩国来说，能源价格上涨对进口成本和通胀的压力更为直接。

下周美联储议息会议，目前市场对加息0.25厘的几率在六成左右，因此本周美国公布的通胀先行指标PPI和CPI至关重要，也许不用等到联储议息会议，就可判断加不加息。如果通胀数据偏热，市场交易逻辑可能继续向「高通胀＋高利率」倾斜；如果通胀降温，AI和存储景气又可看好一线。

供应短缺 存储半导体看好

继野村之后，韩国KB证券也发表分析报告，看好存储行业。该报告称，三星电子和SK海力士的存储半导体库存已降至不足10天水平，这足以引发市场担忧：存储芯片市场正走向严重的供应短缺。

根据KB证券周二发布的报告，全球超大规模企业明年对AI基础设施的投资已上调至1.3万亿美元，较今年增长60%。随着AI商业模式日趋成熟，且AI正成为直接收入来源，投资正在加速。因此，预计明年存储半导体将占AI基础设施总投资的57%，高于去年的14%。市场研究机构TrendForce预计该占比可能高达68%。