苹果（AAPL）正式推出首部折叠屏iPhone─iPhone Duo。此手机最震撼的不单是「Apple终于做折机」，而是正式建立一个高过Pro Max的超高端价格层级。背后的商业逻辑包括：吸引高端用户换机；扩大高容量储存版本销售；带动AppleCare及配件收入；增加高消费能力用户，长期支撑收入及股价。

苹果正式进入「特努斯（John Ternus）时代」。9月1日，掌舵15年的库克卸任行政总裁，由硬件工程老将特努斯接棒。库克在2011年接任时，苹果市值不足3500亿美元；交棒之际，公司市值约4.6万亿美元。如说乔布斯是「做出伟大产品」，那么库克就是「如何把伟大产品变成可持续、可复制，而且愈做愈赚钱的生意」。然而，当智能手机市场逐渐成熟，iPhone提价与换机周期拉长的矛盾日益明显，服务业务亦不可能永远高速增长。苹果下一阶段需要的，是新的产品形态与增长入口。不过，折叠屏市场已有多家成熟参与者，真正决定特努斯任期成败可能是人工智能（AI）。

苹果最具价值的资产，是庞大的活跃装置基础、自研晶片、iOS与macOS、完整的App生态，以及能够直接触达用户的Siri。用户未必需主动打开某个AI App，因AI已自然融入其手机、耳机、电脑及家居设备。苹果今次折机的推出只是序幕，发展AI才是新CEO上场后最重要的任务。若成功，公司估值逻辑则有机会由成熟硬件巨头，转向系统级AI平台。

（作者为富途证券高级分析师、证监会持牌人士，并没持有上述股份）