本周金价由强转弱，现货金报约每盎司4320美元水平。周初金价在4430附近开出，周一至周二受中东局势升温带动能源价格急升所拖累，一度下探4350，其后随美元转弱而反弹。周三及周四回升到4390至4400区间；惟周四晚间美国生产者物价数据高于预期，美债孳息全线抽升，金价迅速回吐全部升幅，低见约4310。

整体而言，本周金价在约4310至4440间宽幅震荡，方向由通胀数据与利率预期主导，避险买盘虽未离场，却难以抵销实质利率上升所带来的压力，市场在议息前明显转趋保守。

短线无力重越4450美元

本周黄金市场呈现典型的滞胀式拉锯：地缘政治与能源冲击本应利好避险资产，但通胀预期上升令美联储加息机率大幅抽升，实质利率与美元息差重新成为压制金价的主导力量，结果是金价在央行持续购金与交易所买卖基金强劲需求的托底下守住4300一线，却始终无力重返4450以上。

展望后市，短线方向几乎完全取决于8月美国消费者物价指数与下周的议息结果：若核心通胀高于预期、加息成为事实且会后声明暗示收紧不止一次，金价料先失守4300，并向4282与50日均线约4266寻求支撑，极端情况下不排除测试4200；相反，若核心通胀如期回落至2.4%、美联储选择按兵不动并强调本轮能源通胀属阶段性现象，金价有望重夺100日均线4339，并向4400至4463区间展开反攻，中期在官方需求与西方资金回流的结构性支撑未变之前，逢低吸纳的逻辑依然成立。

（作者为彭博环球创富学院创办人@ppgpahk）