【大公报讯】香港作为连接内地与海外的「超级联系人」，一直是内地生物科技企业对接资本市场的重要平台。容诚会计师事务所香港合伙人项婷表示，港交所于2018年推出的18A机制成效显著，陆续吸引不少未盈利生物科技企业挂牌，惟当前市场情况出现变化，建议业界积极拥抱前沿科技与资本创新，为生物科技企业解决结构性痛点。

项婷表示，港交所推出18A机制以来，共吸引94间未盈利的生物科技企业在港上市，累计融资规模逾1480亿元，充分反映全球资本对亚洲生物医药创新的信任。她形容这是过去10年亚洲资本市场最具前瞻性的制度创新，成功将香港打造为全球第二大生物科技融资中心。

「即便如此，业界也须客观看待当前18A面对的市场情况。」项婷表示，过去几年18A募资规模有波动，企业上市后亦面临资金压力、估值回调及二级市场流动性分化等问题，意味着18A板块正经历由「投资及狂热」到「理性回归」的完整周期。

AI提升管线推进成功率

项婷提到，传统生物科技企业的研发周期较长，需要耗费大量资金，且商业化前景亦充满不确定性，当中存在许多结构性痛点，这些问题在宏观经济下行周期会被进一步放大，不少优质生物科技企业在漫长的临床二期及三期试验影响下，较为缺乏短期财报利润支撑，从而在二级市场面临流动性困境。

面对当前资本市场现状，项婷认为，18A企业与准上市公司的突破点在于拥抱前沿科技与资本创新，包括AI科技、RWA（真实世界资产代币化）资本创新等。以AI为例，传统市场估值更看重于「管线数量」，AI可以大幅提升管线推进的成功率，推动资本市场估值体系重构，更精准地评估企业「研发资产转化率」及「临床合规成功率」，为冲刺18A的生物科技企业提供更加清晰的商业化路径。