美债作为全球资产定价基准，其长债息率急剧抽升，正掀起一场席卷全球融资成本的风暴。英国、德国、法国及日本等主要经济体的长债孳息率，近日纷纷创下数十年新高，此罕见的同步上行现象，不仅推高各国政府与企业的借贷成本，亦令按揭及消费贷款利息全面攀升，对全球经济复苏构成沉重打击。

海量美债发行持续推高孳息率。由于美国国债为全球最大债券市场，大型银行普遍以其孳息水平作为借贷利率的主要参考基准。30年期美债息率近日突破5.3厘，创2007年以来新高；30年期按揭利率自2022年平均升穿6厘后，四年来一直居高不下，令更多美国人难以置业。Navy Federal Credit Union总经济师Heather Long形容，对华尔街而言，当前局面「相当令人恐惧」。

美倾向产业排他政策

30年期美债孳息的走势，亦牵动其他发达国家的长期国债及高评级企业债——这些资产正是全球保险、退休金及主权基金等长线资金青睐的标的。当美债孳息持续向上，投资者要求的期限溢价同步上升，进一步推高全球长期资产的定价基准。

在高债务压力下，美国为纾缓财政困境，倾向推行贸易保护、单边制裁及产业排他政策，导致全球贸易规则频繁变动、产业链持续重构，跨国投资与跨境贸易成本大增，世界经济长期陷于弱增长、高风险的困局。

新兴市场所受打击尤为严峻。美债供需失衡与债务违约预期波动，迅速传导至全球股市、汇市及债市，触发国际资本频繁跨境流动。新兴经济体极易出现资本外流、汇率暴跌及金融波动加剧等问题，系统性风险明显升温，经济脆弱性进一步暴露。全球经济正处于美债息率飙升引发的高压时刻，祸患深远，且难以短期化解。