内地8月公布楼市新政后，内房股出现调整。由于新政对居民置业并无影响，反而新楼供应量减少，内地楼市后续发展将会趋于平稳。然而，因应项目资金需求增加，房企开发新楼盘进度受到制约，对收入及盈利均构成影响。大摩估计，该行所覆盖房企在今后三年合同销售额会因而减少11%、17%和35%。花旗则预期，2027、2028年内地住宅成交量下跌30%。正因如此，内房股前段时间出现显著调整。

因应今次新政，证券界应该对内房股估值重新评估。究竟估值在哪一个水平？最有效观察是股价在哪一个水平回稳；现价趁低吸纳并不是应有的投资态度。具体来说，华润置地（01109）股价于2025年8月至2026年4月期间以28元（扣除股息后经调整股价）为中轴上落，区间支持位约26元左右；股价在今年9月初曾触及27.989元，而上周五收报29.16元。华润置地股价在未来一个月守在26元以上，就可视为市场接受的估值底部。

下一个要问的是，内房股是否值得投资？笔者认为是值得投资。因为伴随住宅项目资金需求增加，入市门槛提高，供应减少，而置业需求维持，对发展商影响是正面。以下看三组数据。

2019年住宅新开工面积16.7463亿平方米；2025年降至4.2984亿平方米；今年首7个月再降至1.949亿平方米，按年减少24%。2019年住宅销售面积15.0144亿平方米；2025年已降至7.3299亿平方米；今年首7个月只有3.74亿平方米，按年跌12.7%。

一线城市去库存压力基本释放

近年住宅新开工面积远低于销售面积，是正面信号，唯独待售面积居高不下。2019年住宅待售面积2.2473亿平方米；2025年增至4.023亿平方米；今年首7个月再增至4.055亿平方米，按年持平。笔者估计，待售住宅主要集中于三、四线城市。一线城市及二线头的城市，待售住宅情况并不严重。

选股方面，较多布局一线城市的大型国有房企属于「铁胆」，它们较易获得银行授出低利率贷款。一众国有房企，华润置地最值得留意。2019年楼市调整至今，相比其他国有房企，华润置地股价抗风险能力最佳；若果股价企稳在26元，不妨吸纳作中长线部署。