近年人工智能（AI）演进可分三阶段：2010年代起是机器学习，机器以图形处理器处理资讯、以记忆体储存及传输；2022年生成式AI出现突破，开始能对问题作出智能回应；到2026年，代理式AI已可自主执行任务，如发送电邮、作出预订、编写程式码等。AI在每个阶段都需要规模更大的「电脑」，亦即更多GPU与记忆体。尤其在代理式AI推出后，词元消耗量明显上升，这正正是衡量AI使用程度重要指标。

现时企业对晶片、数据中心及电网的大规模投资，正为AI应用未来数年逐步扩展奠下基础。在我们看来，市场焦点正由「AI采用能否延续」，转向「关键基建如何落地与扩建」，而亚洲在这进程中扮演重要角色。

谈及AI，人们往往先想到家喻户晓的大品牌，却容易忽略底下更庞大的生态系统：从精密制造、制造与测试设备，以至先进原材料和重型工业工具，全球只有少数企业具备如此全面的供应能力──当中大部分以亚洲为基地，亦较少受市场关注。

亚洲企业遍布晶片、电力、数据、机械人技术及康健护理等多个AI领域，而每个领域都见到相同的动力模式。我们相信，部分企业在基本面及估值两方面均具竞争优势；随着亚洲在供应价值链下游的市场份额有望进一步提升，相关领域或可提供更具差异化的投资机遇。

制造业根基扎实　带动良性循环

创新与制造环节两者相辅相成，而亚洲长久以来是全球不可或缺的制造枢纽：2024年占全球研发开支45%，相比2000年上升近一倍；同年全球逾七成的专利授权亦在亚洲发出。与此同时，超过九成先进制程晶片产能位于台湾地区；全球约七成记忆体晶片由韩国生产；中国则占全球七成电动车及电池产量。

由此可见，亚洲已具备扎实制造专业知识，有助以具竞争力价格生产更优质产品，从而带动终端需求；需求增加又带动区内工厂扩产，形成良性循环。

总括而言，凭借制造规模及供应链优势，我们相信亚洲已具备条件参与下一阶段的工业与科技转型。对于投资者，AI的真正机遇往往藏在供应链深处，而要发掘这些企业、并在基本面与估值间取得平衡，正需要深入研究与主动选股能力。

（作者为宏利投资管理亚洲区股票投资部主管）