美联储本周议息前夕，10年期美债收益率昨日突破5%，加息预期进一步反映。虽然压制市场情绪的最后一根弦，要等到加息落地才能尽松，但港股部分AI硬件股昨日不跌反升。

根据传统认知，周四联储一旦落实加息，市场有望迎来一波「靴子落地」后的反弹，但反弹高度取决于联储对加息路径的描述。从基本面的角度看，宜布局三季度业绩增长较确定的行业龙头股，包括存储、PCB等。

市场或押注债息逐步回落

10年美债收益率突破5%，最直接的影响是增加美国联邦政府债务利息支出。现时美国联邦政府债务规模已达41万亿美元，支付的美债利息总额排在美国政府各类支出的第三位，仅次于国防和医疗开支。政府赤字愈加膨胀，会进一步推升长端利率。

另一个更大的影响，则是令到全球资本市场的流动性收缩。高达5%的无风险美债收益，将对全球资金形成虹吸效应。若买入美债就能获得可观的确定性回报，资金自然会从股市等风险资产流出。其中，科技板块估值承受较多压力。若债息高居不下，更会改变市场投资叙事：从追逐远期前景，转向具备高分红能力的高息股。

不过目前市场对于美债的后市走势，有两种截然不同的预判：一是认为5%债息只是阶段性高点，后续收益率会逐步回落；另一种看法是市场可能已进入长期高收益率环境，高利率将长期持续考验全球金融体系的韧性。不同的判断，对股票市场尤其AI板块的影响完全不同。认为高息会持续下去的理由是通胀居高不下。上周美国公布的就业数据偏强，加上油价突破百元大关，令通胀预期重新升温，市场对货币政策走向自然从美联储是否加息转向是否会连续加息。

尽管宏观层面黑云压城，但市场走势似乎曙光乍现。以A股为例，科创50指数自上周二到昨天，共下跌了4%，创业板指数连前期低点也差点跌穿，但昨天逆外围而上，科创50率先反弹，可能预示科技股的下调已接近尾声。