本周国际金价走出一段大起大落的行情，最终以接近平盘的方式收复全部失地。上周五（11日）现货黄金收在约4350美元水平，本周初在美联储议息前市场观望气氛浓厚，金价一度攀抵约4430美元的周内高点；然而周三（16日）美联储宣布加息25个基点后，多头信心瞬间瓦解，金价急挫至约4230美元，创下逾6周新低，单周波幅高达200美元。

周四（17日）市场情绪出现戏剧性逆转，美元自7周高位回落、美国10年期公债殖利率自5%附近下滑至约4.95%，加上国际油价连续第二个交易日走软，三大压力同步松绑，金价单日强弹近2%，重返4350美元一线，以年度计仍累积约19%的涨幅，显示本轮回调尚未动摇黄金的中期多头结构。

基本面与地缘格局仍是支撑金价的核心力量。自今年2月霍尔木兹海峡危机爆发以来，能源供应链至今尚未完全复原。本周市场再度收到警讯，沙特阿拉伯的东西向输油管道传出关闭消息；与此同时，也门局势升温，区域风险溢价并未真正消退。惟市场同时捕捉到缓和信号，伊朗方面释出愿循外交途径解决争端的态度，油价因供应中断疑虑降温而回落至一周低位，这正是本周金价得以自低点反弹的关键背景之一。

联储下月议息成关键

展望后市，两种情境值得并行追踪：若能源供应干扰进一步缓解、油价续跌带动通胀预期降温，使美联储年内再度升息的必要性下降，公债殖利率自5%的高位回落，则金价有望修复至4430至4540美元的均线压力区，进一步巩固站稳4000美元上方的中期多头格局；反之，若10月加息预期进一步巩固，或日本央行政策正常化引发全球利率中枢上移，推动10年期殖利率有效突破5%，则金价恐再度测试4230美元支撑，甚至下探4100美元的更深回调目标。

（作者为彭博环球创富学院创办人@ppgpahk）