高利率、高通胀、高债务「三高」冲击美欧日金融市场，地缘紧张推高能源及粮食价格，加息可能持续，随时引爆债务危机，此时黄金再发挥避险作用，成为资金吸纳对象，上月净流入黄金ETF的规模为史上第二多。

由于美伊相互攻击油轮，纽约期油曾经重上100美元水平，欧洲天然气价也升上逾三年半高位，主要经济体通胀疑虑难消，美联储上周加息，年底前再加机会高。其实，美债价反弹乏力，除了忧虑加息，还有一个重要因素是美债务风险急升，爆煲并非危言耸听。

美欧日国债沽压大

事实上，全球债务规模创新高之下，环球政府债券遭遇猛烈沽售，美欧日国债沽压是三十年来最猛烈，个别国家长债息创30年最高。美国30年期债息5.3厘，为近廿年最高。目前看，美债息短期仍未见顶。至于欧元区主权债沽压也不下于美债，法国明年大选，30年国债息抽升至5厘以上，为2008年金融海啸以来最高，而德国国债更受累极右政党胜出州议会选举，10年期债息升上3.38厘，为2011年来最高。

此外，虽然日本央行上周加息，将政策利率推升至31年最高，但日圆兑美元反跌至156水平。由于日本输入性通胀压力大，继续加息机会高，日本10年期债息一度上破3厘，为1996年来首次，促使日资从海外市场回流，势进一步冲击美国股债。

黄金ETF单月净流入180亿美元

市场忧心金融市场随时飞出黑天鹅，美国财政部回购长债无助稳定债市，美国2年及10年期债息升上逾两年及3年高位，见4.7厘及5厘，拖累美股，道指本季由升转跌1.2%，响起了转势向下的警号。

目前市场避险情绪升温，资金回流金市。根据世界黄金协会数据，今年8月全球黄金ETF录得180亿美元资金净流入，为历来第二多，带动金价低位回升，短期上望4600美元至4800美元。中国持续增加外汇储备组合中的黄金规模，今年8月购入20.2吨黄金，数量是2023年10月以来最大，进一步释放全球增持黄金储备、对冲美元风险的重要信号。金矿股如紫金黄金（02259）股价造好，上周五以159.1元收市，升2.6%。

融资利率趋升，美欧日债市抛售有可能蔓延至股市，资金避险，黄金资产继续有运行。