携程集团（09961）发布第二季度（Q2）业绩，市场焦点落在51.8亿元（人民币，下同）一次性反垄断罚款。这笔非经常性支出令单季录得净亏损25亿元，仅属账面短期冲击。剔除罚款影响，基本面维持稳健，Q2经调整归母净利润48亿元，经调整EBITDA达46亿元，利润率稳守29%，核心经营能力未受损。

现金丰厚 回购持续提速

股东回报方面，携程回购持续提速，半年股本净减少2550万股，缩股幅度3.9%。早前4亿美元回购额度已用完，其后推出50亿美元大型回购计划。以昨日收市价323港元估算，对应回购资金约82亿港元，参考股价走势，实际规模可达100亿港元。截至6月底，现金、短期投资及债券资产合共1005亿元，现金底子雄厚，加上资本开支不高，有能力持续回馈股东。

业务上Q2总营收157亿元，同比增6%。交通票务受高油价、机票涨价影响表现偏软；住宿预订韧性佳，受罚款冲减收入后仍增6%，剔除罚款真实增速达8%。

国际业务是增长引擎，OTA平台收入按年大增超50%，商务舱预订增逾70%，定制游预订暴增600%。国际市场仍在扩张，营销投入较大，但Trip.com利润率已有改善，商业模型逐步优化。

整体而言，罚款只带来短期冲击，不改基本面。国内业务稳、国际业务高增，叠加回购支持，长线价值值得留意。股价年内两次于300港元水平见底，形成双底，可于315港元买入，目标345港元，跌破300港元止蚀。

（作者为香港股票分析师协会理事，未持有此股）