摩根大通首次覆盖范式智能（06682），给予「增持」的投资评级，目标价为50港元。该行认为，范式智能已由企业人工智能（AI）软件及部署服务供应商，发展为覆盖异构算力优化及Token（词元）生产能力的AI基础设施平台。

摩通指出，该公司同时受惠于两项AI产业长期趋势：一方面是推理、Agent、长上下文及多模态应用推动AI算力及Token消耗持续增长；另一方面则是中国算力资源日趋多元化背景下，企业对算力调度、异构算力管理及模型服务能力需求增加。

摩通预计，范式智能2026-2028年收入年复合增长率（CAGR）将达36%，并预期公司于2028年实现约9亿元人民币经调整净利润。

报告认为，API是公司将异构算力能力转化为可规模化Token经济的重要一步；摩通对公司2028年经调整净利润的预测较市场一致预期高出37%。