高盛发表研究报告指，药明合联（02268）手头积压订单动能强劲，商业化能见度改善，继续看好增长前景，商业化催化剂亦日益清晰，预期新药上市申请（BLA）提交数量将上升。

高盛又指，药明合联的无锡生产设施或会于明年首季迎来首次FDA（美国食品药物管理局）检查，此前部分客户的BLA预料于2026年底前提交，将成为其全球商业化生产能力重要验证里程碑。该行引述公司管理层指，AI药物发现（AIDD）可为上游靶点识别及分子生成的重要助力，惟现阶段AI对CDMO订单转化直接影响仍有限，关键瓶颈依然是湿实验的执行，预期整合CDO／CDMO的能力对创新转化为商业机会至关重要。该行对药明合联给予「买入」评级，目标价97.9元，对应预测未来12个月市盈率约35倍。

此外，摩根士丹利的研究报告亦指出，药明合联管理层重申其全年收入按固定汇率增长40%的目标（包括BioDlink的贡献）。

跨国药企订单有望增加

大摩提到，药明合联披露与Ona Therapeutics就其WuXiTecan-2 Payload-Linker平台达成授权协议，开发针对未披露靶点的ADC药物。该行预期交易将进一步增加药明合联的里程碑积压订单。截至今年上半年，总积压订单、独立积压订单及扣除里程碑的服务积压订单分别达22亿、21亿及20亿美元，按年分别升62.2%、57.9%及50.4%。

该行认为，美国食品及药物管理局对无锡基地的现场检查预计最快于明年1月或2月进行，若成功通过，将成为建立监管记录并争取跨国药企更多商业化订单的关键。该行维持公司「增持」评级及目标价85元。