近年来，美国政府采取关税、产业补贴和多项激励政策，积极推动关键制造环节本土化。美国制造业现阶段倾向局部行业和关键环节的边际修复，其本质更接近沿着高端化、高附加值和战略安全方向展开结构性重构，尚未出现传统意义上具总量性、广泛覆盖的全面回流。

从制造业数据表现来看，美国供应管理协会（ISM）公布2026年8月采购经理物价指数（PMI）录得54.6%，连续8个月处于扩张区间，反映生产、就业和预期有所回暖，整体景气仍具韧性。同月，工业产能利用率维持在76.3%，但仍低于长期均值79.4%。8月耐用品订单环比增长1.2%，订单改善主要依赖运输设备、国防飞机等少数高波动行业带动，核心资本品订单虽有增长但边际放缓，说明制造业仍处修复阶段。

进出口方面，2026年7月美国贸易逆差升至逾880亿美元，反映「回流」措施未能在总量上替代海外供给。结构上，中国进口美国的份额虽有所下降，但缺口由墨西哥及其他亚洲低成本经济体填补，呈现出「供应链再分配」格局。同时，2026年首7个月AI相关的电脑及配件、半导体和电信设备的进口量快速增长，反映美国本土制造仍缺乏成本优势和完整配套，短期内难以大规模替代海外生产。

依赖进口与海外产能补充

库存周期方面，库存补给主要停留在零售和批发等流通环节。销售和订单回暖虽对部分制造行业形成支撑，但制造商库存回升幅度明显弱于零售商和批发商库存，显示本土制造业尚未出现大规模主动扩产和备货，美国制造体系对新增需求的承接能力有限，仍依赖进口或海外产能补充。

另外，美国劳动力市场整体仍具韧性，2026年首8个月非农就业月均增加约8万人，处于温和扩张区间。失业率由年初4.3%回落至8月的4.1%。制造业用工和职位空缺虽有所改善，但回暖主要集中在耐用品行业，如机械设备、运输设备、电子产品及部分上游材料等，非耐用品依然偏弱。这表明当前制造业修复具有明显结构性，高端制造和战略行业的扩张正转化为真实用工需求，而低附加值、劳动密集型制造环节回流动力相对不足。

总括而言，美国制造业短期内处于结构性弱复苏阶段，中长期预料与人工智慧相关的电子设备等部分关键行业的本土化能力或将进一步增强。

（中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心）