内地白酒业经过近年深度调整，今年终见曙光。珍酒李渡（06979）首席财务官王连博接受大公报专访时直言，行业核心矛盾在渠道库存，终端需求仅个位数下滑。他指出，集团主动清库存，今年提前调整到位，认为2026年行业基本触底，今明两年将迎来反弹周期。他又形容香港是内地白酒出海「大枢纽」，烈酒税下调、转口能力强，有助内地白酒走向国际。\大公报记者 邵淑芬

王连博指出，评判白酒要看两个口径：出厂与终端销售。他表示，财务报表多反映出厂口径，与终端真实销售之间存在「剪刀差」，渠道库存如同杠杆。「过去十年黄金期，经销商按每年五成甚至倍增备货。到2023年增速突然放缓，渠道库存急升，供需失衡，价盘下跌、渠道利润受损、现金流转弱，经销商再杀价套现，形成恶性循环。」他强调，终端需求实际仅个位数下滑，白酒市场规模仍达6000亿至7000亿元人民币，韧性远胜房地产等行业。

控制发货 提前调整到位

他提到，2025年5月内地修订「厉行节约条例」，明确公务接待不上酒，行业出现「硬着陆」。珍酒李渡2024年下半年已见双位数下滑，2025年下半年果断控制发货、回购高风险库存，帮助经销商减压。收入因而大幅下滑，但换来2026年提前调整到位。

面对中国白酒消费者的结构性转变，王连博称，商务场景由过去的基建、内房等传统行业，转向新能源、创新药、数据中心、机器人等新兴行业，公司聚焦优质民企团购资源。社交场景则针对30至50岁中产，趋势是「少喝酒、喝好酒」。他指出，白酒均价上升，并非全线加价，而是次高端（300至600元人民币）及酱酒的销量占比增加，拉高了整体平均价。

作为「港股白酒第一股」也是「唯一股」，王连博称，香港是港股唯一白酒标的，透明监管与国际资本通道有助吸引长期资本、提升品牌公信力。香港实施双层烈酒税制，大幅下调高价烈酒税率，令烈酒进口量与货值大幅增长。2024年10月至2025年3月，香港进口烈酒金额达31.77亿港元，其中内地烈酒占过半，极大降低了高价白酒进入国际市场的门槛。

盼提供平台 更多展示品牌

此外，香港作为全球第五大贸易中心，是中国白酒的最大出口目的地。2025年经港转口内地的烈酒达335万公升，货值近30亿港元，具备成熟的国际物流、融资、法律及专业酒类贸易配套。王连博表示，香港是中国白酒出海的「大枢纽」，总部、物流、管理及运营均可落户香港，并与大湾区其他城市协同。

不过，王连博坦言，香港降税仅一年多，部分消费习惯窗口已流失。他认为，特区政府除税务优惠外，应提供展会、洽谈会等展示平台，让多个白酒品牌露脸。对于「内地企业出海专班」，他认为沟通仍未足够，业界需加强对接。他表示，整体而言，香港对行业帮助已十分大，但若政策与平台再加码，可放大白酒出海动能。