美欧日加息，环球政府债券价格大跌，平均债息急升至2007年以来最高水平，反映市场忧心金融脆弱国爆发财政及债务危机。不过，中国国债在全球债市之中成为跌市奇葩，今年来录得平均逾3%正回报。

美国上周五公布9月非农新增职位只有2.9万个，比预期为少，10月加息机会下降，但美国国债价格先升后回，10年及30年期债息仍高企于5.27厘及5.63厘，为2002年以来最高，证明美债价下跌，加息只是其中一个原因，更重要的是，全球投资者对持有美债失去信心。

投资者减持美欧日债

事实上，今年来环球债市一片风声鹤唳，美欧日国债遭10多年至数十年来未见抛售，主要是中东、俄乌冲突及极端天气影响下，能源及农产品价格持续上升，通胀压力比预期持久，加大利率上升风险。全球逐步规避美国风险，大手减持美债，分散投资非美元资产，人民币资产成为首选。

近月中国国债炙手可热，债息持续走低，10年期中国国债息1.68厘，大幅低于美国10年期债息。在融资成本优势下，人民币成为活跃融资货币，截至今年9月底，熊猫债发行逾2450亿元，同比增逾七成。同时，中国发债成本相对较低，亦展现中国稳健财政与强韧经济实力，受到国际市场肯定，有助促进人民币国际化。

中国国债在风高浪急的全球债券市场之中稳步上升，追踪中国政府债券表现的标普中国政府债券指数在今年来录得逾3.3%的正回报，相反追踪环球主权债的债券指数，今年来呈现3.5%的负回报。值得留意的是，今年美国国债价格跌势急，债价平均跌幅为5.5%，扣除3.4%债券收益，仍然损手2.16%，相信更多机构投资者、各国央行继续减持美债，转买人民币债券，特别是中国国债。

外资持中国国债超2万亿

国家财政部今年在本港及澳门发行国债，市场反应相当热烈。对比之下，美国国债发售遇冷，近月发行250亿美元30年期国债，认购倍数只有2.39倍，比预期为低，投资者认购意欲低落，导致中标息率高见5.216厘，为2001年8月最高，中美债市表现分化，反映市场掀起沽美债、买中国国债浪潮。

桥水基金创办人达里欧警告，美债危机在数年内爆发，实际情况可能比预期更早发生，加速资金流向中国国债、黄金等避险资产。境外投资者持续四个月增配中国国债，持仓超过2万亿元人民币。

全球避险资产抢手，支持中国国债价格逆市上扬，预期继续跑赢全球债市。美国打救债市失效，美欧日国债价格愈跌愈急，债息升未停，料更多避险资金涌入中国债市。