今年初至今香港IPO市场持续强势，第四季更有机会挑战历史集资新高纪录。不过，一级市场发行畅旺，不代表新股上市后一定会升。随着供应增加、资金被分流及市场重新审视估值，第四季或呈现「大型IPO撑起集资额、个股表现分化」的格局。市场预期部分大型A＋H项目可于第四季落地。这类公司赴港上市的目标是拓展境外融资平台、吸引国际长线资金。

不过，公司质素良好不等于IPO定价一定吸引。因此散户应比较H股招股价与A股市价、同业估值及盈利增长，若H股折让不足，上市后仍有机会面对估值调整压力。

另外，市场不再为「AI概念」付出高溢价，反会检视收入增长、客户集中度、订单可见度、研发投入及现金流。笔者认为，第四季不宜再「盲打」，而是「策略性打新」。分析新股时，可看：行业地位是否具可验证市占率；是否有盈利或现金流改善路径；集资用途是否用于业务扩张；招股估值相对同业、A股或上一轮融资是否合理；是否有高质素长线基石；国际配售需求是否扎实。另外，亦要看基石背书、定价，以及招股期间香港拆息和南向资金变化。（作者为富途证券首席分析师，证监会持牌人士，并无拥有上述股份）