农夫山泉（09633）过往以包装水为核心业务，近年顺应消费健康化浪潮，完成重大业务转型，茶饮板块成为主要增长动力。公司品牌实力获国际肯定，跻身全球软饮料品牌价值前三，品牌价值突破百亿美元。

2026年上半年业绩表现稳健，公司录得总收益297.18亿元（人民币，下同），同比增长16%；归母净利润88.87亿元，同比增长16.6%，毛利率维持60.9%高位，盈利质量优异。当中茶饮业务表现最为亮眼，上半年营收131.22亿元，同比大增30.1%，占总营收44.2%，正式取代包装水，成为集团第一大收入来源，标志公司进入全新的增长周期。

带动增长的核心产品为东方树叶。随着无糖、天然饮品成为主流，东方树叶长期稳占国内无糖茶市场超七成份额，具绝对垄断优势。产品阵容丰富，覆盖多种茶类口味，适配各类日常消费场景，成功带领公司抢占健康茶饮市场红利，是最稳固的业绩支柱。与此同时，公司持续扩张茶饮版图，推出冰茶切入碳酸茶赛道，吸引年轻客群；全新姜茶暖饮布局秋冬功能性市场，填补淡季销售缺口，打破传统茶饮的季节性局限，推动业绩全年稳定释放。

行业方面，含糖饮品需求持续下行，健康化、功能化为长期趋势。农夫山泉凭借强势产品矩阵、成熟渠道及稳固供应链，行业竞争力突出，增长逻辑清晰。

股价过去一年处于下降轨，惟于37.9港元低位止跌反弹。后市若能重上及站稳100天线42港元水平，有望突破下行通道，进一步上试45港元，投资者可多加留意。

（作者为香港股票分析师协会理事，未持有此股）