全球人民币资产配置逻辑正在重估。伴随离岸人民币汇率重返四年高位、外资持有境内人民币资产突破11万亿元（人民币，下同）大关，国际资本对人民币资产的风险偏好显著修复。作为全球唯一成熟的离岸人民币枢纽，香港绿色债券市场迎来明确的周期窗口期，离岸人民币绿债新一轮发行行情已然打开。

过去数年，受利差波动与汇率不稳定影响，国际主权基金、长线资管及ESG专项资金普遍减配或观望人民币固收资产，直接导致香港点心债及绿色债券一级市场规模收缩、定价偏弱。现阶段离岸人民币持续走强，有效压缩汇兑不确定性，稳定了海外投资者的收益预期。对于追求久期稳定、厌恶波动的绿色长线资金而言，汇率预期修复是大规模增配离岸人民币资产的核心触发条件。外资持仓突破11万亿元，标志人民币资产重新回到全球主流资产配置视野，为香港绿色金融回暖提供坚实资金底座。

当前市场回暖，是政策导向与周期行情的双重共振。香港五年规划明确锚定「国际可持续金融枢纽」与「全球离岸人民币中心」双核心定位，制度与配套持续完善。金管局透过绿色债券资助、认证体系优化、数字债券创新等举措，持续压降发行成本、提升市场效率。同时，财政部在港多轮离岸人民币绿色主权债发行屡获超额认购，成功构建离岸绿债收益率基准曲线，解决长期困扰市场的定价缺失问题，为央企、内地绿色龙头、地方国企赴港融资提供清晰定价锚点。

相较美元、欧元绿债，香港离岸人民币绿债具备高度贴合实体经济的独特优势。内地新能源、节能减排、绿色基建等领域项目收支均以人民币计价，在港发行离岸人民币绿债，可实现资金币种与项目币种完全匹配，大幅节省对冲成本与财务费用，精准服务国家绿色低碳转型需求，亦是香港区别於伦敦、新加坡等金融中心的核心竞争壁垒。

机遇当前，市场仍然需要理性审视结构性短板与潜在风险。其一，汇率走强存在阶段性特征，全球货币周期、利差变动仍可能带来双向波动，行情并非单向确定。其二，离岸人民币债券二级流动性偏弱、持有到期特征明显，长期制约增量机构资金入场。其三，全球ESG合规与反漂绿监管持续升级，发行主体的资金穿透披露、项目验证、后续管治能力，已成为国际投资人择券核心标准。

从实操层面看，当前窗口期最适合高信用主体率先发力。以央企、重点国企、绿色行业龙头为先导，抓紧优质定价环境，丰富短中长期期限品种，完善离岸人民币绿债收益率曲线结构。与此同时，香港市场需持续拓宽离岸人民币风险对冲工具体系，降低配置门槛，推动短期波段资金转化为长期战略配置资金。

受益三重红利叠加

整体而言，此轮离岸人民币汇价修复、外资持仓回升，叠加政策红利与实体融资需求，共同开启香港绿色债券的战略窗口期。这不只是一轮简单的市场反弹，更是人民币国际化深化、全球绿色金融重构、香港金融枢纽功能升级的三重叠加红利。

站在对外开放与绿色转型交汇点，香港必须把握难得的周期机遇，以高品质发行、严格ESG管治、完善市场生态，将阶段性行情窗口固化为制度性市场优势，持续巩固香港作为连接内地绿色实体经济与全球ESG资本的核心枢纽地位，助力人民币绿色资产真正走向国际主流配置舞台。

（作者为香港中国企业协会财会专业委员会常务副秘书长）