金融是香港的根本，更是在国家发展大局中的最大优势。首份五年规划将「巩固提升国际金融中心地位」置于全力推进「四中心、一高地」建设的首位；而施政报告则以此为纲，将离岸人民币、股债核心市场、资产与风险管理、大宗商品交易生态圈及金融赋能实体经济，细化为可落地的年度行动路线图。

香港作为全球最大的离岸人民币中心，拥有最庞大的离岸资金池和最丰富的人民币产品类别。但随着地缘政治格局演变和人民币国际化向纵深推进，国际市场对人民币的需求已从早期的贸易结算，转向大规模的投融资与资产配置。当前离岸人民币市场在资产供给深度、流动性管理工具及风险对冲机制上，与成熟国际货币相比仍有提升空间。

五年规划敏锐洞察这一结构性变局，将强化离岸人民币枢纽作为提升金融中心竞争力的核心支点。规划提出的优化流动性、拓宽产品供应、推动人民币柜台纳入港股通、推广离岸服务及政府开支试用人民币等五大举措，将围绕人民币在离岸市场的「存、贷、汇、投、管」全链条需求，推动离岸人民币从支付和融资的「流量模式」迈向投资和储备的「存量模式」。

施政报告则通过精准破解市场痛点来落实这一战略。在流动性与基建层面，将人民币业务资金安排额度扩大至5000亿元（人民币，下同）、贷款期延至三年，推出七天流动资金投标及研究短期债务工具；同时，将北向通债券作为抵押品的范围扩至港交所旗下三家结算所，把南向通债券纳入回购。这一系列组合拳，实质上将为离岸投资者提供更丰富、更市场化的短期流动性管理工具，进而助力提高离岸人民币资产的交易活跃度，构建离岸人民币收益率曲线。

在产品与交易端，争取财政部增加在港发债规模与频率，为市场提供关键的「无风险资产定价锚」；推出离岸人民币债券指数、丰富外汇期货，为投资者搭建全天候、多策略的人民币资产配置组合提供便利。香港还将启动人民币与印尼盾交易框架，这意味着香港有望成为「一带一路」与全球南方国家使用人民币的中心节点。

增强股债配置能力

股票与债券市场是国际金融中心的压舱石，在稳居规模前列的基础上，五年规划与施政报告将未来的发力点聚焦于「市场效能」的全面提升：

股票市场，改革的核心在于提升市场「创新含量」、「国际成色」与「交易效率」：一是加速推动港股结构向「新质生产力」转型，通过精简招股披露、优化关联交易与分拆上市规定、修订特专科技公司（第18C章）市值门槛。二是主动拥抱「全球南方」的国际化布局，未来一年计划将哈萨克斯坦的合格交易所纳入认可名单，未来五年持续推进东南亚及中东企业来港双重主要上市或第二上市。三是激活二级市场流动性，港交所正协同市场筹备现货市场「T+1」结算周期，并大力丰富主题指数，提升资金周转效率，鼓励被动投资。

债券市场，香港正着力扭转「重发行、轻交易」的传统短板，向现代化固收中心迈进。发行端推动政府数字债券常态化，意在抢占全球Web3金融与代币化资产的市场影响力；交易端研究为回购设立中央对手方结算（CCP），完善场外衍生品规管；基建端则全力将债务工具中央结算系统（CMU）打造为商业化、国际化的区域中央证券托管机构。通过上述政策，香港将构建一个「一级发行、二级做市、抵押融资、风险对冲」顺畅循环的固收产业链。

通过股债市场的双重革新，香港将通过高质量资产的聚集与高效率的二级市场交易，形成强大的价值发现功能，形成以活跃交易支撑资产定价，精准定价吸引优质发行的正向循环，这也将巩固香港在国际资本配置中的话语权。

提升资管领先地位

全球资本对于多元化配置、避险保值及抗通胀的诉求增强。波士顿咨询数据显示，香港在2025年已超越瑞士，跃升为全球最大的跨境财富管理中心。五年规划明确提出要牢固及提升这一战略领先地位，其破局关键在于有效衔接产品供给与多元资金。

第一，全面打造多维另类投资生态圈。未来一年，香港除了继续优化基金、单一家族办公室和附带权益税制外，将集中发力房地产投资信托基金（REITs）的机制重构。这不仅能够扭转目前香港在REITs规模上落后于新加坡的市场短板，更能激活内地与香港庞大的仓储物流、新型算力中心、产业园区、商业物业等资产，将其转化为收益率稳健、流动性可观的长期金融产品。

第二，引入耐心资本、长期资本。施政报告直击长期资金入市痛点，未来一年将推动内地险资投资香港ETF、取消强积金投资合资格ETF上限，全面释放内地、本地长期资金的配置潜能。同时，配合「ETF通」标的持续扩容、港交所推进与东南亚证券交易所的ETF跨境互挂等措施，香港将进一步吸引日益增长的被动投资资金。这些举措将改善港股的投资者结构，为市场运行提供稳定支撑。

第三，发挥保险和资本市场两大优势，构建风险管理中心。资本越向香港聚集，风险管理的配套需求就越迫切。香港一方面将继续发挥国际保险、再保险领域的优势，巩固自身作为区域乃至全球巨灾及专项风险管理枢纽的战略优势。另一方面，在金融市场风险对冲上，推出更多短周期股票期权、优化跨结算所保证金安排、扩大非现金抵押品范围并引入批发层面数码港元进行收市后结算等一系列安排，压降机构对冲成本，丰富机构对冲渠道。

丰富大宗交易生态

当前全球央行与超高净值投资者对以黄金为代表的实物安全资产配置需求明显攀升。而伴随着中国企业「走出去」，实体经济在关键矿产定价、原材料采购、仓储物流及供应链金融等领域的金融服务需求极为迫切。相比伦敦、新加坡等海外金融中心，香港过去在大宗商品领域存在短板。

五年规划立足实际，提出以黄金和人民币计价为战略切入点，打造大宗商品交易生态圈。施政报告则以极具执行力的时间表作出了具体战略部署：明年首季启用香港黄金中央清算系统；年内公布人民币计价、实物交收的黄金期货合约；外汇基金适度增持黄金并参与香港现货及期货市场；优化黄金场外衍生工具监管；推进为合资格交易提供税收优惠。

黄金生态圈建设将与全球离岸人民币枢纽优势深度共振。香港将探讨发展人民币计价黄金市场与大宗商品市场，增加人民币计价结算的现货交易和期货期权品种，并深化与内地各大商品交易所的跨境互联互通。这一基于香港优势的战略选择，将推动香港在激烈的国际大宗商品交易中心竞争中走出一条更聚焦实体经济需求和人民币国际化的差异化路径。

金融赋能科技创新

在科创支持上，香港特区政府展现了明显的以市场为基础的「耐心资本」导向。政府将推出100亿港元创科产业引导基金和25亿港元创科创投基金优化计划，覆盖生命健康、人工智能与机器人、半导体与智能设备等重点板块，预期合计撬动375亿港元市场资金；港投公司则作为耐心资本，带动社会资本共同投资创科项目。政府引导基金的作用是双重的：一方面作为先行的长期资本，提高市场参与信心、撬动市场资本；另一方面作为重要LP（有限合伙人），吸引GP（普通合伙人）与创投机构集聚香港，推动本地私募股权投资生态走向成熟。

北部都会区的园区开发与基建投资体量庞大，需要创新和协调的融资安排。金管局与银行公会已成立北部都会区金融咨询工作小组，23家银行将为进驻企业度身订造融资方案；保监局将于年底降低合资格基建投资的资本要求，释放保险资金参与包括北都在内的基建。对金融机构而言，银团贷款、产业基金、REITs、ABS（资产抵押证券）等工具均可为园区开发和企业进驻提供资金支持，业务机会广泛蕴藏其中。

从五年规划的战略布局，到施政报告的务实举措，香港国际金融中心正走出一条综合竞争力持续提升、服务实体经济能力不断增强的发展路径。在充满变数的国际环境中，香港金融政策的连续性、方向的确定性与执行的可预期性，正是全球资本最稀缺的宝贵资源。未来五年，香港国际金融中心的地位将更加稳固，内涵更加丰富，市场深度、广度与产业根基同步夯实，为香港经济由治及兴注入独特的金融价值。

（作者张婉与彭助均为中银国际分析师）