环球股市在美国公布了高于市场预期的CPI后，投资者忧虑进一步加息。上证指数昨日低开后震荡下行，盘中一度跌破3700点，最低见3674点。值得留意的是，尾盘五大内银集体护盘后跌幅收窄，最终收报3707.48点，跌1.59%。

A股下跌空间有限 反弹可期

近期A股走势已反映了大部分负面情绪，再者，在内地长假后，大市成交有所放量，有机会出现「尖底」迹象，短线或已见底。估值方面，上证3800点附近已渐见吸引力。沪深300市盈率约13倍，处于近十年中低位；上证50、沪深300的股权风险溢价分别处于过去十年约85%、77%分位，性价比明显改善。有大行指出，上证在3800点以下已释放配置需求，足以支持反弹。加上政策托底持续、利空冲击基本释放、第三季业绩期等积极因素，市场有望迎来修复窗口。多数机构对10月乃至第四季度保持谨慎乐观，认为下跌空间有限反弹可期。

在这个背景下，中国平安（02318）特别值得留意。平安是内险中派息最稳、金额最大、股息率最高的一家。平安现时年化股息约3.14元，股息率约6.1%，高于同业平均。

再者，平安已连续20年派中期股息，今年中期就派每股0.98元，派发总额177亿元人民币，占五大内险中期红包近半，股利支付率亦最高。事实上，平安自2007年起每年都有中期派息，稳定性在金融板块中少见。基本面方面，上半年业绩不弱。归母净利润增长逾三成，营运利润稳步上升，新业务价值（NBV）保持正增长，银保及个险渠道均有贡献。虽然第三季或受股市波动影响而盈利承压，但市场已大致消化，全年净利润预计平稳，而且投资者皆看好其高股息及核心盈利透明度，现价属于偏低水平。对投资者而言，平安现时的优势在于攻守兼备。预测股息率6.5%以上已接近甚至高于部分债券及高息产品，提供下行保护；一旦A股回升带动投资收益改善，股价有机会从破净状态修复。相比纯成长股的波动，平安更适合作为组合中的防守核心，同时保留一定进取空间。平安现价市盈率只有约5倍，市净率破净（约0.79倍），远低于历史中枢，估值已处于近年低位，昨日回调亦比大市轻微，值得分段吸纳并持有。

（作者为独立股评人）