自下半年以来，决策层及各部门密集发声，为年内完成增长目标推出一系列增量政策。鉴于现时内外经济压力仍存，本轮稳增长窗口期远未结束，四季度料有更多利好措施出台。

今年两会政府工作报告将GDP增长目标设定为4.5%至5%。目前来看，上半年GDP增速为4.7%，而由高频数据拟合出来的三季度GDP降至4.3%。这也意味着，前三季度累计的GDP增速或落在4.5%「下限」，四季度宏观政策发力也相应打开了想像空间。

回顾政策重心的几轮转变，一直是在稳增长与促改革之间寻求平衡。2024年A股市场「924行情」的爆发，就源于人民银行、金融监管总局、中国证监会三部门的一揽子政策组合拳。彼时贸易摩擦叠加楼市下行，市场信心明显不足，但降准降息与新型货币政策工具的推出，对经济增长进行了成功托底。

地方投资意愿降

到了2025年6月，中美代表在英国伦敦召开了两国经贸磋商机制的首次会议，降低了外需不确定性，甚至在后续AI投资周期的带动下，中国出口持续高增。在此背景下，决策层更加侧重于促改革，该年12月的政治局会议上重提「跨周期调节」。货币政策保持定力的同时，开始加大反内卷整顿力度。

2026年上半年，全国范围进一步开展「树立正确政绩观」学习工作，国务院办公厅下发《13号文》要求实行「政府投资项目决策终身负责制」。其后地方投资意愿下降，一般公共预算支出明显收缩，7月份录得3089亿元的盈余。此外，海外油价冲击也对工业生产带来压力，三季度多项经济数据回软，A股指数也拾级而下。

7月份稳增长窗口重新开启。当月的政治局会议指出要「充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策」。9月28日召开的国务院常务会议也强调「努力实现经济增长目标」。近期增量政策陆续落地，一是房贷贴息措施，对应国务院常务会议提出的「出台稳定房地产市场政策」。财政部明确对总价150万元人民币及以下、面积120平米及以下的首套新增商贷给予年化1个百分点、最长五年的财政贴息；二是PSL（抵押补充贷款）降息扩围，首次将「六张网」建设纳入支持范畴。

大力支持居民增收

从上述安排可见，短期增长目标被抬高到靠前的政策序列。展望后市，还有哪些增量措施值得期待？其实9月28日国务院常务会议关于「研究出台促进就业增收等政策」的表述尚未出台具体方案，但很可能对应的就是城乡居民增收计划。

城乡居民增收计划最早于2025年10月的二十届四中全会提出，2026年政府工作报告也指出要「制定实施城乡居民增收计划，在促进低收入群体增收、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出一批务实举措」。

从券商预测来看，下一阶段决策层将重点围绕低收入群体增收、薪酬制度和社会保障等方面推出措施，多渠道增加城乡居民财产性收入。譬如深化个税制度改革，研究优化中低收入群体的社保缴费基数与费率负担。又如，在资本市场方面进一步强化上市公司现金分红与股份回购的硬性约束，推动央国企及高股息蓝筹股提高分红比例，让普通股民与机构投资者分享企业盈利红利。