体育用品板块近期显著跑赢大市，申洲国际（02313）股价于本月初创逾十年低位33.14元后触底回升，相信「坏消息」已充分反映，技术走势已重越多条移动平均线，上升动力显著加强，不妨趁调整时吸纳。

今年度上半年，申洲收入141.8亿元（人民币，下同），按年跌5.3%；毛利减少21.2%至32亿元，毛利率下降4.5个百分点至22.6%；归母净利润19亿元，按年倒退40%；中期息每股派88港仙，较去年度减少36%。

申洲毛利率下降主因是人民币兑美元升值4%、海外员工数量和比例增加推高人工摊薄成本、原材料涨价快速，加上去年同期无关税影响。若剔除汇兑亏损和政府补贴减少，净利润跌幅收窄至22.6%。

预测股息率达5.7厘

摩根大通早前发表研究报告表示，相信申洲已度过疲弱上半年，下半年收入增长料会改善，盈利大致企稳，并于2027年迎来更实质盈利复苏，惟毛利率修复步伐仍是关键变数。

摩通预期申洲下半年订单动能改善，收入料按年上升2%，惟毛利率压力料持续但幅度收窄，估计盈利按年下跌4%，2027年度销售和盈利恢复增长，升幅分别为5%及14%，将2026至2028年盈利预测下调11%至15%，以反映毛利率不确定性，维持给予「增持」评级，目标价虽下调至60港元，但距离现价上望空间高达63%。

申洲预测市盈率约10倍，市账率仅1.32倍，以蓝筹股计，估值相对偏低，预测股息率约5.7厘，具一定吸引力。