骏杰集团（08188）是香港专注地下建造服务的专业承建商，2017年在GEM上市。公司主要为公营基建项目的总承建商提供隧道建造及公用设施建造服务，客户以政府、法定机构及大型总承建商为主。近年公司从单一隧道工程商，逐步转型为业务更均衡的综合基建服务供应商，并积极把握北部都会区发展机遇。

集团是全港仅两间持有建造业议会「五项主要工程第二组别牌照」的公司之一（涵盖浇灌混凝土、混凝土模板、扎铁、棚架及结构钢铁工程），技术门槛高。加上垂直整合模式（设计、投标至施工管理一条龙），以及2024年收购「B牌」主承建商牌照后，与中国建筑等大型承建商建立更深度的联营合作，提升拿单能力与项目主导性。

公司2026年上半年收益约4.77亿元（按年增9.6%），虽然股东应占溢利约3732万元（按年跌约29.5%），毛利率降至14.6%，主因是建造市场竞争加剧及成本压力，不过值得留意的是，公司业务结构已明显优化：公用设施建造服务及其他收益按年大增37.6%至约3.92亿元，占总收益约82%；隧道建造服务则下降。这标志公司成功由隧道为主转向更广泛的公用设施及基建配套业务。

北部都会区是最大增长引擎。集团已取得多份相关合约，并持续中标机场SKYTOPIA、新界西堆填区扩建（WENT-X）及沙田污水处理厂等项目。在手未完成合约规模可观，对未来一至两年收益形成支撑。

已提交转主板申请

另一重要催化是转主板申请。公司已于2026年7月28日提交由GEM转往主板的申请（不涉及发行新股）。2023至2025年连续三年股东应占溢利均超过6000万元，符合转板盈利要求。一旦获批，有望提升公司形象、股份流通性及融资能力，吸引更多机构及长线资金。此外，公司与内地建筑企业签署战略合作备忘录，探索隧道掘进机、北部都会区项目及PPP模式合作，有助引入先进技术与融资支持。

公司现价相对于TTM市盈率约6至7倍，在基建板块中属偏低，股息率约8%，可予留意。

（作者为独立股评人）