本周黄金走势偏弱，市场焦点由地缘风险带来的避险需求，转向能源涨价对利率前景的影响。现货黄金本周内累跌逾3%，盘中曾触及7月20日以来低位，4000美元心理关口面临考验。

基本面方面，中东能源供应风险成为本周重要变数。胡塞武装袭击沙特阿拉伯后，市场忧虑供应受阻，油价升至约5个月高位。能源成本上涨加深通胀疑虑，亦令投资者担心美联储需要更长时间维持较高利率，削弱不生息黄金的吸引力。

数据方面，美联储的利率资料显示，10月19日至21日，美国10年期国债孳息率分别为5.15厘、5.12厘及5.13厘；同期10年期抗通胀国债实质孳息率由2.8厘回落至2.76厘。实质利率略为回顺，但仍处正值，意味着持有黄金的机会成本未见明显消退。

技术走势方面，笔者以4000美元作首个观察关口，若跌穿后未能迅速收复，调整压力或进一步增加。反弹则先看能否重返4100美元，再观察周初约4140至4150美元交易区域的承接力度。上述为价格结构推论，并不代表相关位置必然形成支持或阻力。

4000美元成关键支持位

展望下周，美联储将于下周二至周三（27日至28日）议息，政策声明对通胀及后续利率路径的描述，将成为市场焦点。若政策信号偏鹰、油价持续高企，4000美元关口将承受更大压力；反之，若加息忧虑降温、美元及实质孳息率同步回落，金价才较有条件修复跌幅。短线宜先观察止跌及收复失地的情况，避免仅因价格回落便急于判断见底。

（作者为彭博环球创富学院创办人@ppgpahk）