美欧日长债息升不停，触发避险情绪高涨，掀起金融资产去杠杆浪潮。估值高、累积升幅大的美欧日韩股首当其冲，美国纳指、法国CAC指数、日经指数及韩国综合指数（KOSPI）下半年纷纷转跌，拖累环球股市进入震荡周期。

美伊战事恐长期化，国际能源价格涨势未止，纽约期油上冲至103美元，美以计划向伊朗发动新军事行动，市场预期油价高位回调落空，美欧日通胀压力难消，加息周期延至2027年或更长时间，这是投资者以至国际金融大行都始料不及。近周美欧日韩股市跌幅逐步扩大，继而拖累环球股市，内地A股及港股亦分别失守3700点及24000点。

韩股近腰斩 美日股沽压增

事实上，融资成本上升至二、三十年最高水平，去杠杆浪潮引发股市震荡。美欧日股市泡沫及债务风险尤其堪忧，随时演变成为金融危机。在AI热潮下，美国、韩国、日本半导体股如英伟达、SK海力士、三星电子、铠侠股价一度疯涨，其中KOSPI在今年上半年曾劲升约1倍，高见9385点，但目前已大幅回调至5550点，高位急挫逾40%，近乎腰斩。日经指数今年上半年亦大升约40%，高见72831点，可是目前已回落至62693点，从高位下跌约14%，目前调整似乎仍有余未尽。

AI热潮降温迹象明显，韩国数据中心企业Elice上市首日大跌。美企特斯拉亦下调2026年资本开支预测，由250亿美元降至200亿美元，增加市场对AI及机器人业务前景疑虑。而Facebook母公司Meta自2012年上市以来首次出现负现金流，股价单日下挫6.98%，投资者忧虑AI庞大资本开支，上周四美国纳斯达克指数单日急挫2.6%，为六个月来最大单日跌幅。纳指今年下半年至今累跌0.99%，忧心高估值的美欧日韩股市下跌才刚刚开始，目前只是大调整的序幕而已。

最令人不安的是，目前仍在历史高位徘徊的美股，并未充分反映能源价格高企、AI泡沫爆破风险，及美国中期选举不明朗等利淡因素，特别是美国AI科技股或迟或早跟随韩国股市大调整。

欧洲债务恶化 股债遭抛售

值得留意的是，欧洲债务持续恶化，利淡欧洲股汇债资产。近日出现示威骚乱的法国股债沽压最沉重，法国CAC指数今年跌幅扩大至5%，10年期国债息上破5厘，为24年最高。

根据欧盟数据，截至今年第二季度止，欧元区政府债务占国内生产总值的比重上升至88.8%，比首季的88.4%为高，欧盟债务比重亦由首季的82.5%上升至82.9%。在欧盟成员国之中，希腊债务率最高，达到140.8%，跟随其后是意大利及法国，债务比率分别为139.9%及119.1%，比利时及西班牙债务率也在110%及100%，上述均超出60%警戒线，显示欧债危机2.0爆发概率不低。

全球避险情绪高涨，去杠杆浪潮将持续冲击美欧日韩股市，当心更大风暴还在后头。