近期外围金融市场风高浪急，美国人工智能（AI）科技股急挫，而美欧日国债则持续遭抛售，反映全球避险情绪高涨，纷纷从风险资产中出逃，惟中国国债成为避风港，是少数仍然有资金净流入的金融资产。

近期环球投资市场呈现剧烈波动，在多项利淡消息影响下，股汇债市场出现不同程度去杠杆、走资情况。一是美国AI科技股急插水，费城半导体指数录得自2008年以来最长连续跌浪，即使有AI芯片股王英伟达持股，算力租赁企业CoreWeave股价亦持续下泻，汇丰报告预期CoreWeave现水平股价仍有逾30%跌幅。美国AI科技股将进一步溃散，面临深度调整同时，韩国数据中心企业Elice上市首日破发，大跌32%，反映市场忧虑美国AI泡沫爆破，纷纷沽货套现。

美科技股走弱 法债务风险堪忧

二是法国政经不稳，爆发主权债务危机的风险不容低估。法国示威骚乱事件，进一步打击市场信心。事实上，由于法国公共债务总额达到3.596万亿欧元，相当于国内生产总值（GDP）的119%，财政赤字占GDP亦达5.4%，法国10年期国债息升破5厘重要心理关口，处于24年最高水平。市场关注评级机构会否下调法国信用评级，随时燃起更猛烈的欧元区国债抛售潮。

三是美国11月3日中期选举结果，有可能加剧美国股市、债市跌势。特朗普民意支持率低企，中期选举不容乐观。美银证券报告预期，若然共和党失去参众两院控制权，美股可能急跌逾10%，而共和党能够保住参议院，只是失去众议院控制权的话，美股料升逾5%。一旦共和党爆冷在参众两院全胜，美股将大升逾10%。不过，摩根大通行政总裁戴蒙（Jamie Dimon）表示，已为美股大冧40%等极端情况做好准备，似乎对中期选举结果及美欧日国债息抽升所引发市场剧震，感到忧虑与不安。

事实上，除了美国费城半导体指数之外，美国KBW纳斯达克银行股指数已连跌六周，9月初至今累跌了11%，为2008年以来最长跌市，反映美股跌势逐步扩大至不同类型股份，美国发债融资利率成本为20多年来最高，预期企业及个人信贷违约率将会大增。即使摩根大通、美国银行、花旗银行及富国银行在第三季信贷拨备同比轻微下跌3%至76亿美元，但预期未来数季将逐步增加，拖累美国银行股表现，金融炸弹迟早爆发。

人民币资产受捧 汇率四年高

面对风高浪急的外围市场，国际资金选择减仓套现，例如今年上半年狂升一倍的韩国股市，韩股指数年内升幅已大幅收窄至约30%，成为外国投资者的沽货对象，年内资金净流出1400多亿美元。反之，中国国债成为少数仍录得资金净流入的金融资产。

今年9月环球主权债市场受累美欧日加息而急挫，惟中国国债仍有1418亿元人民币净买盘吸纳，境外投资者连续第5个月增持中国国债，持仓上升至近2.04万亿元人民币，连同在岸人民币债券，截至今年9月底止，境外投资者持有在岸人民币债券总规模为3.19万亿元人民币。由于中国经济稳健，通胀保持温和，推动中国国债价格上升，加上年内人民币兑美元升值逾4%，见4年高位，买入中国国债，赚价又赚息，为回报十分吸引的金融资产。

环球金融及经济不稳定性及不确定性增加，中国国债扮演着重要的资金避风港角色，同时有助加快人民币国际化进程。